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Barry Callebaut Volumenwachstum im 1Q10/11 über Erwartungen
12.01.2011
Vontobel Research
Zürich (aktiencheck.de AG) - Claudia Lenz, Analystin von Vontobel Research, stuft die Aktie von Barry Callebaut (ISIN CH0009002962 / WKN 914661) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" unverändert mit "hold" ein.
Barry Callebaut habe seinen Umsatz im 1Q10/11 um +5% auf CHF 1.522 Mio. gesteigert und liege damit etwas über den Analysten- (+0%) und den Markterwartungen (+1%). Hierzu habe das Volumenwachstum +5,6% beigetragen (VontE: +4,1%; Konsens: +5,2%), während negative Währungseffekte mit -9,3% zu Buche geschlagen hätten. Höhere Rohstoffpreise für Kakaoprodukte (Pulver) und Zucker hätten zu dieser Bilanz beigetragen.
In Europa sei eine Erholung erfolgt, die die Erwartungen übertroffen habe: Volumen +3%. Beigetragen dazu habe ein zweistelliges Wachstum in Osteuropa. Dieses Wachstum sei angekurbelt worden durch gute Geschäfte mit industriellen Kunden und G&S. Das EU-Verbrauchergeschäft sei noch schwächer gewesen als erwartet mit einem Umsatzrückgang von -16% und einem Volumen von -6,6%. Das Volumen in Nord- und Südamerika sei mit einer hohen Vergleichsbasis konfrontiert gewesen (1Q09/10 +15,6%), aber eine Erhöhung von "nur" +2% liege deutlich unter den Erwartungen und zeige, dass die Konsumenten immer noch vorsichtig seien.
Zudem habe der KFT-Deal noch nicht begonnen. Die Region Asien-Pazifik sei robust mit einem Volumen von +9,2% geblieben. Die Division Sourcing & Cocoa habe mit +19,2% ein deutlich höheres als erwartetes Volumenwachstum erreicht und sei deshalb der Hauptgrund für das über den Erwartungen liegende Gesamtwachstum gewesen. Der Grund dafür liege in den gesteigerten Lieferungen von halbfertigen Kakao-Produkten und Kakao-Bohnen an globale Kunden in Europa und der Region Asien-Pazifik. Das Umsatzwachstum von +36% auf CHF 315 Mio. sei hauptsächlich durch die höheren Preise für Kakaopulver angekurbelt worden.
Das kräftige Wachstum bei Sourcing & Cocoa habe im 1Q10/11 einen unerwartet hohen Umsatz gebracht. Während das Volumenwachstum in Nordamerika etwas enttäuscht habe, habe Europa - vor allem Osteuropa - eine Erholung aufgewiesen. Dieses Volumenwachstum markiere einen guten Start ins neue Jahr in Anbetracht dessen, dass die Analysten für das 2H, wenn die Zusammenarbeit mit KFT in Schwung komme, ein dynamischeres Wachstum erwarten würden.
Obwohl die P/E Ratio 12E mit 11,4 attraktiv erscheint, halten die Analysten von Vontobel Research vorerst an ihrem "hold"-Rating für die Barry Callebaut-Aktie fest. Das Kursziel sehe man bei CHF 840. Die Gründe seien die Unsicherheit im Hinblick auf die Kakaopreise (Elfenbeinküste) sowie die Tatsache, dass sich die höhere Combined Ratio erst im 2H positiv auswirken werde. (Analyse vom 12.01.2011) (12.01.2011/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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