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Straumann negative Wechselkursauswirkungen für 2011 erwartet
05.01.2011
Vontobel Research
Zürich (aktiencheck.de AG) - Carla Bänziger, Analystin von Vontobel Research, stuft die Aktie von Straumann (ISIN CH0012280076 / WKN 914326) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" mit dem Rating "hold" ein.
Die Analysten würden ihre Schätzungen angesichts der Geschäftsjahres-Zahlen revidieren, die am 15. Februar 2010 veröffentlicht würden. Sie würden ihre EPS-Annahmen für 2010/13 um 4%, 17%, 13% und 11% aus folgenden Gründen senken: 1) unter Anwendung ihrer Währungsschätzungen für 2011 würden die Analysten einen negativen Einfluss von ungefähr 240 Bp auf EBIT-Niveau berechnen; 2) sie würden ihre M&S-Annahmen für 2011 angesichts verschiedener Produktlancierungen erhöhen, die kostenintensiver als zuvor ausfallen würden. Unter Anwendung eines Abschlags von 15% auf ihrem DCF-basierten Fair Value würden die Analysten ein Kursziel von CHF 195 erhalten.
Die Analysten hätten ihre Prognose für das organische Wachstum auf 7,0% gesenkt (von 7,6%). Sie hätten jedoch die negativen Auswirkungen der Wechselkurse auf den Umsatz von -4,3% auf -6,0% steigern müssen. Straumanns Kosten würden zu schätzungsweise 60% in CHF anfallen. Da die Analysten von einer weiteren Aufwertung des CHF gegenüber dem EUR und dem USD ausgehen würden, würden sie im Jahr 2011 mit einem negativen Effekt von etwa 240 Basispunkten auf EBIT-Margenebene rechnen.
Wie bereits bei der Veröffentlichung der Ergebnisse des dritten Quartals bekannt gewesen sei, habe Straumann sein Vertriebspersonal für den Marktrauftritt des iTero (intraoraler Scanner) in Europa aufgestockt. Darüber hinaus sei die langsame Einführung des MembraGel-Produkts trainingsintensiv und beanspruche daher mehr Ressourcen als gewöhnlich. Die Analysten würden deswegen die Marketing- und Vertriebskosten für 2011 um etwa CHF 2 Mio. höher einschätzen.
Straumann werde derzeit zu einem P/E 12E von 21 gehandelt. Die DCF-Analyse der Analysten ergebe einen Fair Value von CHF 225 je Aktie. Unter Anwendung eines Abschlags von 15% auf ihrer DCF-Bewertung würden die Analysten ein neues Kursziel von CHF 195 (zuvor CHF 210) pro Aktie erhalten. Ihr neues Kursziel impliziere ein EV/EBITDA von 11 und ein P/E 2012E von 19.
Die Analysten von Vontobel Research bewerten die Straumann-Aktie mit einem "hold"-Rating. (Analyse vom 05.01.2011) (05.01.2011/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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