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Xstrata Dynamik zur Mitte des Konjunkturzyklus nicht verpassen
21.12.2010
Vontobel Research
Zürich (aktiencheck.de AG) - Patrick Rafaisz, Analyst von Vontobel Research, stuft die Aktie von Xstrata (ISIN GB0031411001 / WKN 552834) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" weiterhin mit dem Rating "buy" ein.
Die Analysten hätten ihre Schätzungen für Xstrata für das Geschäftsjahr 2010 angepasst. Sie würden ihre EPS-Prognose für das laufende Jahr um ganze 23% aufgrund der geringeren Rentabilität von Kohle (AUD) und der Abschreibungen von USD 560 Mio. (USD 440 Mio. nach Steuern) auf das Nickelprojekt in Araguaia senken (ohne Abschreibung betrage ihre Abwärtsrevision 15%). Ihre Prognosen für die Geschäftsjahre 2010 und 2011 hätten die Analysten nur leicht angepasst. Die Rentabilität von Kohle dürfte nämlich durch die Produktionssteigerungen und Gewinne mit Kupfer wettgemacht werden (die Analysten hätten ihre Kupferpreisprognosen für GJ11 bis GJ15 von USD 8.000 to USD 9.000 angehoben).
Zusätzlich hätten die Analysten folgende Änderungen ihrer Gewinnschätzungen vorgenommen:
- Senkung ihrer Produktionsschätzungen für die Collahuasi-Kupfermine um 13% (Streik, Unfall).
- Erhöhung ihrer Schätzung des Investitionsaufwands: USD 2 Mrd. Instandhaltungskosten für 10E bis 12E, USD 4,5 Mrd. Expansionsinvestitionen für das GJ 10E, USD 6,8 Mrd. für 11E und 12E und insgesamt USD 8,3 Mrd. für 13 bis 15E (entsprechend dem Firmenbudget).
- Überprüfung ihrer Schätzung für das organische Wachstum entsprechend der jüngsten Prognose für das GJ 14E: Im Vergleich zur GJ 09-Basis würden die Analysten für Chrom +110%, Kohle +43%, Kupfer +36%, Nickel +168%, Platinum +144% und eine gleichbleibende Zinkproduktion erwarten.
- Einbezug des Ravensworth North Project von USD 1,4 Mrd. (8 Mio. Tonnen pro Jahr Kraftwerkskohle, Produktion per 2013).
Die NPV-Schätzung der Analysten für Kohle sei leicht auf USD 15,0 je Aktie gestiegen, da die höheren Produktionsvolumen den hohen Kurs des Australischen Dollars ausgleichen würden. Kupfer sei von USD 8,5 auf USD 10,9 gestiegen (höhere Kupferpreise). Die Prognosen würden unverändert bleiben. Die Analysten würden Nickel auf USD 1,3 und Zink auf USD 1,3 senken (höhere Investitionen).
Trotz den niedrigeren Schätzungen für das GJ 10 würden die Analysten ihr Kursziel für Xstrata von CHF 26 auf CHF 27 erhöhen. Dafür würden auch ihre NPV-Prognosen sprechen. Ihre positive Anlagebeurteilung bleibe unverändert. Xstrata biete Anlegern die Möglichkeit, an den ausgezeichneten Wachstumsaussichten für die Branche zu partizipieren. Hintergrund hierfür seien die Nachfrageaussichten für Kohle und Kupfer, die gewöhnlich in der Mitte des Konjunkturzyklus am besten seien und nun durch die Verstädterungs- und Industrialisierungstrends in den Schwellenländern (China und Indien) anhaltend unterstützt werde.
Die Analysten von Vontobel Research empfehlen den Xstrata-Titel weiterhin zum Kauf. Insbesondere kurfristige Rückschläge sollten als Einstiegschance gesehen werden. (Analyse vom 21.12.2010) (21.12.2010/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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