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SGS große Übernahme in Spanien und Argentinien
13.12.2010
Vontobel Research
Zürich (aktiencheck.de AG) - Jean Philippe Bertschy, Analyst von Vontobel Research, stuft die Aktie von SGS (ISIN CH0002497458 / WKN 870264) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" nach wie vor mit dem Rating "hold" ein.
SGS habe heute Morgen die Übernahme des Autoinspektionsgeschäfts General de Servicios ITV in Spanien und Argentinien bekannt gegeben. In Spanien betreibe ITV 43 Inspektionszentren und beschäftige dort 600 Mitarbeitende. Das Unternehmen führe pro Jahr über 1.500.000 Inspektionen durch. In Argentinien stünden 32 Inspektionszentren und 173 Mitarbeitende würden beschäftigt. Die Zahl der Inspektionen liege bei über 900.000 pro Jahr. ITV dürfte im laufenden Jahr einen Umsatz von EUR 64 Mio. erwirtschaften. Der Transaktionspreis belaufe sich auf EUR 180 Mio.
Nach dem Wissen der Analysten sei ITV gemessen am Umsatz nicht die größte Übernahme von SGS, aber die teuerste. Nur zwei Übernahmen in den letzten zehn Jahren hätten einen Wert von über CHF 100 Mio. gehabt (aster.cephac 2006 in LS und Horizon 2008 in OGC). Für die Automotives-Sparte bedeute die Übernahme von ITV einen großen Schritt hin zur Erreichung des Umsatzziels für 2014 von CHF 400 Mio. Der Pro-forma-Umsatz des zusammengelegten Unternehmens betrage CHF 285 Mio. Angesichts des Übernahmepreises von EUR 180 Mio. liege nach Meinung der Analysten die Marge von ITV bei mindestens 20%.
Die M-Scan-Gruppe sei die zehnte Übernahme von SGS in diesem Jahr. Der durch die diesjährigen Übernahmen hinzugewonnene annualisierte Umsatz belaufe sich auf etwa CHF 135 Mio. (2,9% des Konzernumsatzes). Die mit dem Wechsel des Leiters der Abteilung Corporate Development versprochene Verstärkung der Übernahmeaktivität scheine wahr zu werden. Letztes Jahr habe SGS zwei Übernahmen mit einem annualisierten Gesamtumsatz von weniger als CHF 10 Mio. getätigt. Seit Bekanntgabe des Plans habe SGS drei Unternehmen mit einem Gesamtumsatz von CHF 100 Mio. übernommen.
Nach Meinung der Analysten sei die ITV-Übernahme ein äußerst positiver Schritt in der Umsetzung des "Plan 2014". ITV werde für SGS hohe Margen und einen stabilen Cashflow erwirtschaften. Zudem dürfte das Unternehmen in der Lage sein, das Übernahmetempo anzuziehen. Nach einer groben Einschätzung werde sich ITV auf die EPS-Schätzungen der Analysten für 2011E positiv auswirken (+2 bis 3%). Die Analysten seien weiterhin der Meinung, dass die derzeit hohe Bewertung (P/E 12E 17,9, EV/EBITDA 9,4) eine starke Erholung voraussetze und dass die Konsensschätzungen für 2011 in Gefahr seien (ihre Schätzungen würden 8% unter den Konsensschätzungen liegen). Das langfristige Potenzial sei intakt.
Die Analysten von Vontobel Research bestätigen ihr "hold"-Rating sowie ihr Kursziel von CHF 1.800 für die SGS-Aktie. (Analyse vom 13.12.2010) (13.12.2010/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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