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Zurich Financial Services Verbesserung der Gewinnqualität
03.12.2010
Vontobel Research
Zürich (aktiencheck.de AG) - Stefan Schürmann, Analyst von Vontobel Research, stuft die Aktie von Zurich Financial Services (ISIN CH0011075394 / WKN 579919) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" unverändert mit dem Rating "buy" ein.
Der Einblick, wie die Verbesserung der Schaden-Kosten-Quote um 3 bis 4% gegenüber den großen Wettbewerbern erzielt werden solle, sei überzeugend gewesen. 1 Prozentpunkt solle durch Kostensenkungen im Umfang von USD 350 Mio. erzielt werden, 2 Punkte durch Neubewertung der schlechtesten 10% des Portfolios (USD 3,5 Mrd.) und Wachstum in den besten 10% des Nicht-Lebensversicherungssegments. Im Lebensversicherungssegment hätten die Analysten ergänzende Eckpfeiler zum bereits angekündigten Ziel vermisst, gemessen am Neugeschäftswert in der europäischen Vergleichsgruppe vom aktuellen Platz 7 in die Top 5 aufzusteigen.
Das Segment Farmers habe vielversprechende Zeichen einer erhöhten Aktivität gezeigt, u.a. durch die Einführung eines neuen Autoversicherungsprodukts. Tiefere Einblicke in die Kapitaldeckungsquote und die Ergebnisse des Schweizer Solvenztests dürften nach Erachten der Analysten vom Markt begrüßt werden. Zudem werde ein Cashflow von USD 3,9 Mrd. in den ersten elf Monaten 2010 (USD 2,1 Mrd. im Nichtlebenssegment, USD 1,2 Mrd. bei Farmers, USD 0,5 Mrd. bei Leben und sogar USD 0,1 Mrd. außerhalb des Kerngeschäfts) klar das Vertrauen des Marktes in Hinblick auf die Dividendenausschüttung stärken.
Trotz eines vorsichtigen Ausblicks vonseiten des Anlagenbereichs (die Beibehaltung der momentanen Zinssätze würde die Umlaufrendite um 25 Bp pro Jahr verringern) würden die Analysten keinen Bedarf sehen, ihre Gewinnprognose für die GJ 10E und GJ 11E zu ändern. Ihre Schätzung zur Schaden-Kostenquote betrage 97,6% für das GJ 10E und 96,6% für das GJ 11E. Darin enthalten seien bereits einige Verbesserungen. Die Schätzung der Analysten zur EK-Rendite von 13,6% erscheine angesichts der gestern gewährten Einsichten realistisch und erreichbar. Die Aktie werde derzeit mit einem EPS von 7,5 für das GJ 11E und zu voraussichtlichen Buchwert von 1,05 gehandelt.
Die Analysten von Vontobel Research bestätigen deshalb ihr "buy"-Rating und ihr Kursziel von CHF 295 pro Zurich Financial Services-Aktie, wodurch ein Aufwärtspotenzial von 24% resultiert. (Analyse vom 03.12.2010) (03.12.2010/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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