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Valora auf dem Weg zum führenden Einzelhandelsunternehmen Europas
26.11.2010
Vontobel Research
Zürich (aktiencheck.de AG) - Rene Weber, Analyst von Vontobel Research, stuft die Aktie von Valora (ISIN CH0002088976 / WKN 870262) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" unverändert mit "buy" ein.
Auf dem Investorentag habe Valora seine neue Strategie "Valora 4 Growth" vorgestellt, die eine Umsatzsteigerung von CHF 2,9 Mrd. (10E) auf CHF 4,5 bis 5,0 Mrd. und eine Verdopplung des EBIT auf CHF 160 bis 180 Mrd. bis 2015 vorsehe. Die Wachstumsstrategie hinge in hohem Masse von Akquisitionen in den Divisionen Retail und Trade ab. Klare Ziele seien hier kleine und mittelständische Unternehmen in bestimmten Ländern in Europa. Valora erwarte, dass es 2010 seine EBIT-Prognose von CHF 81 bis 86 Mio. erfüllen, aber am unteren Rand bleiben werde. Dies sei teilweise auf negative Währungseffekte zurückzuführen (CHF -3 Mio.).
Zur Expansion im Einzelhandelssegment mit zusätzlichen Umsätzen in Höhe von CHF 0,9 Mrd. werde der Ausbau des Kiosk-Geschäfts in Deutschland gehören (derzeit 380 Geschäfte: 200 Kiosks, 180 Bahnhofsbuchhandlungen). Das Ziel sei, die Anzahl der Geschäfte bis 2015 auf 1.000 zu erhöhen und neue Formate des Einzelhandels von Reisebedarf einzuführen. Die Ausweitung der Trade-Abteilung (derzeit in acht Ländern vertreten, sollte ihren Umsatz auf CHF 1,4 Mrd. verdoppeln) ziele darauf ab, das Unternehmen durch Übernahmen in neuen Ländern (Baltikum, Südosteuropa) sowie neuen Produktkategorien (Körperpflege, Tiernahrung etc.) zum größten paneuropäischen Vertriebshändler zu machen.
Die EMH-Übernahme sei ein perfektes Beispiel (Umsatz: CHF 70 Mio., EBIT-Marge: 4%, der führende Kosmetikahändler in Norwegen), da sie eine neue Produktkategorie hinzufüge und die Plattform stärke. Das Unternehmen könne die Übernahmen mit seinem eigenen freien Cashflow und einigen Krediten finanzieren und so seine Eigenkapitalquote weiterhin unter 35% halten. Aufgrund der präziseren Prognosen für das Jahr 2010 würden die Analysten ihre EPS-Erwartung um 2% nach unten korrigieren, aber die Übernahmen würden sich positiv auf ihre Schätzungen auswirken.
Valora habe detailliert und überzeugend erläutert, wie es bis 2015 wachsen wolle. Die Ziele würden ein durchschnittliches jährliches Umsatzwachstum von +10% und ein durchschnittliches jährliches EBIT-Wachstum von +15% beinhalten. +2% des Umsatzwachstums sollten aus organischem Wachstum und +8% aus Akquisitionen kommen. Daher würden Akquisitionen eine wichtige Rolle spielen, was auch gewisse Risiken berge. Allerdings sei sehr transparent dargelegt worden, welche Art von Unternehmen die Divisionen Retail und Trade übernehmen wollten. Die Analysten würden damit rechnen, dass das Unternehmen bereits im 1H11 die erste Übernahme bekannt geben werde.
Aufgrund der viel versprechenden Akquisitionsstrategie erhöhen die Analysten von Vontobel Research ihr Kursziel von CHF 330 auf CHF 360 und bestätigen ihr "buy"-Rating für die Valora-Aktie. (Analyse vom 26.11.2010) (26.11.2010/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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