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Von Roll Strategie- und Managementvakuum führt zu vorsichtigeren Modellannahmen
26.11.2010
Vontobel Research
Zürich (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von Vontobel Research, Panagiotis Spiliopoulos, bewertet die Von Roll-Aktie (ISIN CH0003245351 / WKN 873209) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" weiterhin mit "hold".
Die Veränderungen an der Spitze von Von Roll - der Vorsitzende und CO Thomas Limberger verlasse das Unternehmen zum 1. Dezember 2010 - hätten die Analysten dazu veranlasst, ihren Investment Case zu überdenken.
Bisher sei bei Von Roll noch keine nennenswerte Erholung der Nachfrage in den Segmenten Insulation und Transformers zu erkennen, da das Umfeld für spätzyklische Infrastrukturausgaben (besonders im Hochspannungsbereich) gedrückt bleibe.
Zwar seien die Aufträge in 9M/2010 von einer niedrigen Basis um 14% auf CHF 405 Mio. gestiegen, der Umsatz sei aber nur um 1% auf CHF 422 gewachsen. Die Rentabilität habe sich jedoch nennenswert verbessert, nachdem das Management die Straffung des Produktportfolios von Composites abgeschlossen habe.
Die Analysten hätten ihr DCF-basiertes Kursziel von CHF 6,50 auf CHF 4,60 aufgrund vorsichtigerer Annahmen im Modell reduziert. Ausgehend von der derzeitigen Sektorbewertung (P/E 12E: 13, EV/EBITDA 12E: 7) würden sie auf einen Fair Value von CHF 3 kommen.
Thomas Limberger sei maßgeblich am Turnaround des Unternehmens beteiligt gewesen und habe die M&A-gestützte Wachstumsstrategie entwickelt. Derzeit könnten die Analysten nicht beurteilen, ob die M&A-basierte Wachstumsstrategie fortgeführt werde. Damit steige die Ungewissheit bezüglich der künftigen Richtung von Von Roll. Aus diesem Grund hätten sich die Analysten entschlossen, bei ihren Modellannahmen vorsichtiger zu werden. Sie seien der Meinung, dass aufgrund der derzeitigen Überprüfung des Geschäftsportfolios von Von Roll ein nennenswertes Risiko bestehe, 2011 könnte ein "Übergangsjahr" werden.
Die Analysten von Vontobel Research bestätigen ihr "hold"-Rating für die Von Roll-Aktie. (Analyse vom 26.11.2010) (26.11.2010/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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