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William Demant qualitativer 3Q-Überblick bestätigt den Trend zunehmender Konkurrenz
17.11.2010
Vontobel Research
Zürich (aktiencheck.de AG) - Christoph Gubler, Analyst von Vontobel Research, stuft die Aktie von William Demant (ISIN DK0010268440 / WKN 895318) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" mit dem Rating "hold" ein.
William Demant habe seinen qualitativen Quartalsüberblick für das 3Q2010 veröffentlicht. Das Management habe das Umsatzwachstum der Gruppe als "zufriedenstellend" kommentiert und gesagt, dass alle Divisionen die Wachstumserwartungen gemäß der Vorschau erfüllt hätten. Das Management sei der Meinung, dass der Markt für Hörgeräte volumenmäßig um 2% bis 4% gewachsen sei, allerdings bei einer leicht negativen Preisentwicklung (die Analysten würden 4 bis 5% Wertzunahme annehmen).
Im Jahr 2010 gehe das Management von einem Umsatzwachstum von 10% bis 14% in Lokalwährung (die Analysten würden 10% erwarten) bei Hearing Aids, mäßigem org. Wachstum bei Diagnostic Instruments (die Analysten würden 7% erwarten) und 10% Wachstum bei Personal Communication (die Analysten würden mit 10% rechnen) sowie einer verbesserten EBIT-Marge (die Analysten würden 22% erwarten gegenüber 20% in 2009) aus.
Sämtliche qualitative Aussagen der Geschäftsführung und die bestätigten Vorgaben würden im Rahmen der Analystenerwartungen liegen. Das konzernweite Umsatzwachstum sei trotz "zunehmender" Konkurrenz "zufriedenstellend" ausgefallen. Das Umsatzwachstum bei Hörgeräten habe dank der Einführung des Premiumprodukts Agil, das sowohl dem Umsatzwachstum als auch dem Produktmix zugute komme, als "gesund" bezeichnet werden können. Der US-Markt habe um 3% zugelegt, wobei sich die VA-Sparte (20% des Gesamtumsatzes) besser als der Privatbereich entwickelt habe.
Die Geschäftsführung mache geltend, dass der VA-Marktanteil von William Demant schrittweise auf 8% gestiegen sei (Sonova (ISIN CH0012549785 / WKN 893484) halte 50 bis 60%) und dass mit den erst vor Kurzem zur VA-Produktpalette hinzugefügten Produkten Acto und Chili weitere VA-Marktanteile gewonnen werden dürften. Das Wachstum im Hörgeräteeinzelhandel (25%E des Umsatzes) sei "niedriger" als der Markt ausgefallen, habe indes Anzeichen einer "Verbesserung" im 3Q aufgewiesen. Die Sparte Diagnostic Instruments (6% des Umsatzes) habe ein "gesundes" Wachstum generiert. Der Sektor Personal Communication (4% des Umsatzes) habe ein "geringes" Umsatzwachstum aufgrund reduzierter Investitionsausgaben im (US)-Bildungssektor verzeichnet.
Sämtliche qualitative Aussagen der Geschäftsführung von William Demant und die bestätigten Vorgaben würden im Rahmen der Analystenerwartungen liegen. Dies bestätige nach Ansicht der Analysten, dass der Markt inzwischen wieder knapp unter dem normalisierten Wachstum steige, dass die Preissituation schwierig sei und die Konkurrenzierung zunehme. William Demant werde derzeit mit einem P/E und EV/EBITDA 2011 von 18 bzw. 12 gehandelt, dies entspreche einem Abschlag von 10% gegenüber führenden internationalen Medizinaltechnikunternehmen. Die Prognosen der Analysten würden unverändert bleiben.
Die Analysten von Vontobel Research bewerten die William Demant-Aktie mit einem "hold"-Rating. Das Kursziel werde bei DKK (Dänische Krone) 440 gesehen. (Analyse vom 17.11.2010) (17.11.2010/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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