|
 |
|
| |
|
 |
| Kurs |
Vortag |
Veränderung |
Datum/Zeit |
| - |
- |
0 |
0 % |
/ |
| |
| ISIN |
WKN |
Jahreshoch |
Jahrestief |
|
|
- |
- |
| |
|
|
| |
|
|
| |
Sonova solide H110/11-Ergebnisse - ganz erwartungsgemäß
16.11.2010
Vontobel Research
Zürich (aktiencheck.de AG) - Christoph Gubler, Analyst von Vontobel Research, stuft die Aktie von Sonova (ISIN CH0012549785 / WKN 893484) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" weiterhin mit dem Rating "hold" ein.
Die Ergebnisse für das 1H10/11 würden den Erwartungen entsprechen. Der Konzernumsatz habe CHF 831,5 Mio. betragen (VontE: CHF 831 Mio., Konsens: CHF 826 Mio.). Das EBITA habe bei CHF 204 Mio. gelegen (VontE: CHF 212 Mio., Konsens: CHF 208 Mio.). Und der Reingewinn habe sich auf CHF 170,5 Mio. belaufen (VontE: CHF 166 Mio., Konsens: CHF 166 Mio.). Für das GJ 2010/11 rechne die Unternehmensleitung mit einem Umsatzwachstum in Lokalwährung (LW) von 8 bis 10% (unverändert; VontE: 10,5%) und einer EBITA-Marge von 26% (bisher 26 bis 27%; VontE: 26%).
Das Umsatzwachstum des ersten Halbjahres von 17,2% habe sich aus einem organischen Wachstum von 8,2% (Vontobel-Schätzung: 8%, Konsens 8,6%) sowie 11,8% aus Übernahmen und Wechselkurseffekten von -2,8% zusammengesetzt. Gegenüber dem Marktwachstum des ersten Halbjahres von schätzungsweise 4 bis 5% (William Demant (WDH) (ISIN DK0010268440 / WKN 895318) 13%, GN Resound -1%, Amplifon (ISIN IT0004056880 / WKN A0JMJX) 6%, Audika -3%, HearUSA (ISIN US4223603055 / WKN 898028) -10%) habe Sonova Marktanteile hinzugewonnen.
Das Umsatzwachstum von Premiumprodukten sei in erstes Halbjahr in Lokalwährung auf 5% (17% im vergangenen Jahr) gekommen, beeinträchtige durch WDHs Agil. Im mittleren Preissegment sei ein Wachstum von 15% zu verzeichnen gewesen (ggü. 23%). Im unteren Preissegment habe das Wachstum 12% betragen (ggü. 22%). Der Umsatz bei Advanced Bionics sei um 5% gestiegen, und das EBITA habe bei CHF -5,2 Mio. gelegen. Die Bruttomarge habe sich im ersten Halbjahr im Jahresvergleich um 70 Bp auf 70,1% verbessert (VontE: 67,5%).
Die negativen Währungseffekte seien durch höhere Volumen, Skaleneffekte, eine effizientere Produktion und Einsparungen bei der Beschaffung mehr als ausgeglichen worden. Die EBITA-Marge sei um 280 Bp auf 24,5% gesunken (VontE: 25,5%). Die F&E-Aufwendungen (+120 Bp im Jahresvergleich) und die Marketing- und Vertriebsausgaben (+200 Bp) seien aufgrund von Investitionen in die Spice-Plattform, Advanced Bionics und Insound Medical gestiegen.
Die soliden Ergebnisse würden keine Überraschungen bergen. Den positiven Impulsen durch neu lancierte Produkte stünden negative Wechselkurstrends, ein verschärfter Wettbewerb sowie die Übernahmekosten für Advanced Bionics und Insound Medical gegenüber. Mit einem P/E und einem EV/EBITDA für das GJ 2011/12 von 20 bzw. 14 liege Sonova auf Höhe von Mitbewerber William Demant, weise aber einen Aufschlag von 50% gegenüber dem Schweizer Medizinaltechniksektor auf. Das DCF-basierte Fair Value der Analysten betrage CHF 140.
Angesichts der hohen Bewertung und des Fehlens kurzfristiger Impulsgeber bestätigen die Analysten von Vontobel Research ihr "hold"-Rating für die Sonova-Aktie bei einem Kursziel von CHF 125. (Analyse vom 16.11.2010) (16.11.2010/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
|
|
|
|
|
|
|
| |
|
Artikel drucken