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Richemont Anhebung der Schätzungen
15.11.2010
Vontobel Research
Zürich (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von Vontobel Research, Rene Weber, stuft die Richemont-Aktie (ISIN CH0012731458 / WKN 875863) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" weiterhin mit "hold" ein.
Richemonts H1 2010/11 habe insbesondere bezüglich der Marge deutlich die Erwartungen überstiegen. Zudem habe das Unternehmen mit einer EBIT-Marge von 23,3% (+690 Bp) ein neues Rekordniveau erreicht. Die wichtigste Sparte, Jewellery Maisons (Cartier, Van Cleef & Arpels; 50% des Konzernumsatzes) habe ein neues Allzeithoch von 33,4% (+490 Bp) erzielt. Der Oktober habe sich mit einem organischen Umsatzwachstum von +25% (Oktober 2009: -5%) weiterhin sehr stark erwiesen; in EUR habe es +36% betragen (Einzelhandel einschließlich Übernahme von net-a-porter +50%, Großhandel +26%). Die Analysten würden ihre Schätzungen für das EPS 10E auf CHF 2,93 (bisher CHF 2,82), das EPS 11E auf CHF 3,13 (bisher CHF 2,93) und das EPS 12E auf CHF 3,49 (bisher CHF 3,25) anheben.
Die Vergleichsbasis werde schwieriger, denn ab November 2009 hätten die Monate mit zweistelligem organischem Wachstum begonnen und Richemont habe im Weihnachtsquartal ein Umsatzwachstum von +7% erzielt (Asien ohne Japan +34%), verglichen mit -20% im 1. Halbjahr 2009/10. Daher würden die Analysten mit einer Verlangsamung auf +10% (organisch) im 2. Halbjahr 2010/11 rechnen.
Im 1. Halbjahr 2010/11 seien die Kommunikationsausgaben auf bloß 8,1% (-50 Basispunkte) des Umsatzes gekommen und das Unternehmen gehe davon aus, dass sie im Gesamtjahr wieder 11% erreichen würden. Außerdem seien im 2. Halbjahr einige Umstrukturierungsmaßnahmen für die rote Zahlen schreibende Uhrenmarke Baume+Mercier angesetzt und der jüngst erworbene Online-Einzelhändler Net-a-porter werde eine neue Website für Herren (mrporter.com) einführen, die ebenfalls einige Aufbaukosten verursachen werde.
Richemont plane eine Erhöhung seiner Investitionen (Einzelhandelsnetz, Produktionskapazität) im 2. Halbjahr aber auch in GJ 2011/12 (Schätzung 2010: EUR 330 Mio., davon nur EUR 75 Mio. im 1. Halbjahr, 2011: EUR 400 Mio.). Für das GJ 2010/11 würden die Analysten eine niedrigere EBIT-Marge als im 1. Halbjahr erwarten, aber immer noch eine starke Verbesserung von +530 Basispunkten auf 21,3%, was dem Rekordniveau des GJ 2007/08 entspreche.
Die starken Ergebnisse für das H1 würden zu einer Anhebung der EPS-Schätzungen um +4% für 2010 bzw. +7% für 2011/2012 führen. Richemont sei so gut positioniert, dass das Unternehmen vom anhaltenden Wachstumstrend profitieren könne, wobei der Umsatzanteil in Asien ohne Japan 36% betrage. Das organische Umsatzwachstum werde ab November jedoch deutlich nachlassen, da die Vergleichsbasis anspruchsvoller werde. Andererseits würden sich in H2 die Marketingaufwendungen in H2 deutlich erhöhen, und es würden sich negative Wechselkursauswirkungen zeigen.
Wie am Freitag bekannt gegeben, haben die Analysten von Vontobel Research ihr Rating für die Richemont-Aktie von "buy" auf "hold" korrigiert (Kursziel CHF 58, bisher CHF 55), was durch die starke Performance des Aktienkurses bedingt ist (seit Jahresbeginn +54%). (Analyse vom 15.11.2010) (15.11.2010/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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