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Givaudan Lateinamerika als wichtiger Wachstumstreiber
12.11.2010
Vontobel Research
Zürich (aktiencheck.de AG) - Claudia Lenz, Analystin von Vontobel Research, stuft die Aktie von Givaudan (ISIN CH0010645932 / WKN 938427) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" mit "hold" ein.
Givaudan habe seinen Investorentag in Sao Paulo (Brasilien) abgehalten. Neben Präsentation der lokalen Leiter von Fragrance (Lucia Lisboa) und Flavours (Claudio Malheiro), habe der CEO Gilles Andrier eine allgemeine Darstellung der Schwellenländer gegeben. Weitere Mitglieder des Top-Managements, wie CFO Matthias Währen, der Vorstand von Global Flavours, Mauricio Graber, und von Global Fragrances, Michael Carlos, seien ebenfalls an den Diskussionen beteiligt gewesen. Mit mehr als zwanzig Teilnehmern sei der Investorentag gut besucht gewesen.
Die Schwellenländer hätten 41% des Umsatzes und zwei Drittel des absoluten Wachstums beigetragen. Das Ziel des Unternehmens sei es, bis 2015 50% des Umsatzes in Schwellenländern zu erwirtschaften. Während die reifen Märkte während der Krise in 2009 erheblich stärker gelitten hätten, hätten sich die Wachstumsraten in Asien und Lateinamerika recht gut gehalten. In den vergangenen vier Jahren (CAGR) hätten sich die reifen Märkte mit -1,1% negativ entwickelt (in Lokalwährung), während die Schwellenländer um +6,6% gewachsen seien. Brasilien sei für Fine Fragrance der wichtigste Markt in Lateinamerika (54%) und heute bereits so groß wie die USA (die es im Jahr 2011 überholen werde).
Insgesamt liege der Marktanteil von Givaudan bei Fragrances in Lateinamerika bei 28% (No. 2 Firmenich 25%) und in Brasilien bei FF sogar bei 36% (No. 2 IFF 26%). Bei Flavours seien die Wachstumschancen noch höher als bei Fragrances, da die durchschnittlichen Ausgaben pro Kopf für Flavours in Lateinamerika nur CHF 1,60 betragen würden, verglichen mit CHF 6,0 in den reifen Märkten! Brasilien sei mit 35% der größte Markt und habe Mexico (28%) bereits vor einigen Jahren überholt. Mit einem Marktanteil von 31% sei Givaudan der Marktführer bei Flavours und so groß wie die No. 2 (IFF) und 3. (Firmenich) zusammen.
Auf dem Investorentag seien sehr wertvolle Einblicke in die bedeutende Wachstumsregion Lateinamerika geboten worden. Givaudan nehme dort bereits eine starke Position ein, sollte diese aber noch besser ausnutzen können. Dies werde zu künftigem, überdurchschnittlichem Wachstum beitragen. Nach Meinung der Analysten gebe es über einen verbesserten Mix und strukturelle Neuausrichtung (wie z. B. das jüngste Gustostück in den USA) noch Margenpotenzial über 22,7% (Zielsetzung für 2010) hinaus. Im Jahr 2011 sei das Unternehmen jedoch mit einer schwierigen Vergleichsbasis (kein Lageraufstockungseffekt mehr) und der unsicheren Entwicklung von Rohstoffpreisen konfrontiert. Aus diesen Grund würden die Analysten die derzeitige Bewertung (P/E 12E: 15,8) als fair betrachten.
Die Analysten von Vontobel Research bewerten die Givaudan-Aktie mit dem Rating "hold". Das Kursziel werde bei CHF 1.080 gesehen. (Analyse vom 12.11.2010) (12.11.2010/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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