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Kuoni veröffentlichte Zahlen für erste neun Monate
11.11.2010
Vontobel Research
Zürich (aktiencheck.de AG) - Jean Philippe Bertschy, Analyst von Vontobel Research, stuft die Aktie von Kuoni (ISIN CH0003504856 / WKN 894861) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" weiterhin mit einem "hold"-Rating ein.
Kuoni habe heute Morgen etwas über den Erwartungen liegende Zahlen für die ersten neun Monate des Jahres veröffentlicht. Der Umsatz habe sich auf CHF 3.019 Mio. belaufen (+1,4%). Das organische Umsatzwachstum habe sich von -1,3% im 1H10 auf +6,6% im 3Q10 verbessert. Insgesamt habe das organische Umsatzwachstum 1,9% betragen (Prognose Vontobel: 1,0%). Das bereinigte Betriebsergebnis (underlying EBIT) sei deutlich von CHF 34 Mio. auf CHF 81 Mio. gestiegen, was einer EBIT-Marge von 2,7% entspreche. Der Reingewinn von CHF 12 Mio. habe etwas über den Erwartungen gelegen. Der Ausblick für das GJ10 - Umsatzwachstum im niedrigen einstelligen Prozentbereich und zugrunde EBIT-Marge von knapp 3% - sei bestätigt worden.
Das organische Umsatzwachstum von 1,9% habe auf einem ansehnlichen Umschwung im 3Q gegenüber dem 1H basiert, insbesondere in Skandinavien (von -1,9% auf +6,9%), in Großbritannien und den Benelux-Staaten (von -7,0% auf +1,2%), in Südeuropa (von -3,3% auf +8,5%) und in Asien (von +8,9% auf +37,9%). In der Schweiz habe die negative Entwicklung angehalten (von -11,6% auf -2,7%), während das Segment Destinations sein zweistelliges Wachstum fortgesetzt habe (von +11,2% auf +10,2%). Das zugrunde liegende EBIT habe der Analystenschätzung von CHF 81 Mio. entsprochen.
Die Ausgaben des Investitions- und Kostensenkungsprogramms hätten sich auf CHF 23,9 Mio. belaufen (VontE: CHF 25,6 Mio.). Auslöser für den Margenanstieg seien im Wesentlichen deutliche Zuwächse in Skandinavien (von 1,4% auf 4,2%, trotz der Anlaufkosten in Finnland) und Asien gewesen (von 8,5% auf 12,3%, trotz der Expansion von VFS). Die Unternehmensbereiche Schweiz und Südeuropa hätten Verluste erwirtschaftet. Der freie Cash Flow habe einen kräftigen Anstieg von CHF 3 Mio. auf CHF 177 Mio. gezeigt. Die Buchungen per 31. Oktober hätten im Bereich Reiseveranstaltung ein Plus von 1% in Lokalwährung verzeichnet, was in etwa dem im August gemeldeten Niveau entsprochen habe.
Kuoni habe im letzten Quartal insgesamt hervorragende Verbesserungen erzielt. Das bereinigte Betriebsergebnis (underlying EBIT) der beiden Divisionen mache zwei Drittel des EBIT der Gruppe aus. Die Analysten würden ihre Prognosen anpassen. An ihrer EPS-Schätzung für das GJ10 werde sich ihren Erwartungen zufolge jedoch nichts Wesentliches ändern. Die Geschäftsleitung werde auf der Telefonkonferenz Bemerkungen abgeben. Auf dieser Grundlage sei es möglich, dass die Analysten ihre Schätzungen des Umsatzwachstums im GJ11 (+4,4% organisch) angesichts der starken Performance in Asien (VFS) nach oben korrigieren würden. Gemäß ihrem neuen Finanzmodell liege der Fair Value bei über CHF 500.
Die Analysten von Vontobel Research werden ihr Kursziel von CHF 400 für die Kuoni-Aktien entsprechend aktualisieren und halten an ihrem "hold"-Rating fest. (Analyse vom 11.11.2010) (11.11.2010/ac/a/a)
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