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Holcim Licht in der Dunkelheit
11.11.2010
Vontobel Research
Zürich (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von Vontobel Research, Serge Rotzer, bewertet die Aktie von Holcim (ISIN CH0012214059 / WKN 869898) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" weiterhin mit einem "buy"-Rating.
Holcim habe im 3Q10 die Erwartungen verfehlt und halte es nach eigenen Angaben für schwierig, das operative EBITDA des Vorjahres zu erreichen (CHF 4.630 Mio., neue VontE für 2010: CHF 4.621 Mio.). Die Analysten hätten ihre EPS-Prognose für die Jahre 2010 bis 2012E im Durchschnitt um 3,3% nach unten korrigiert.
Auf der Konferenz hätten die Analysten den Eindruck gewonnen, dass die Unternehmensleitung für das kommende Jahr gar nicht so pessimistisch sei, aber gedämpfte Erwartungen für Europa habe und in Nordamerika kaum Veränderungen erwarte. In Lateinamerika werde die Lage den Erwartungen zufolge stabil bleiben, das Wachstum in Afrika/Nahost werde sich fortsetzen und Indien dürfte wieder hohe Wachstumsraten erlangen.
Die positiven Punkte der Konferenz seien folgende gewesen: Auf den reifen europäischen Märkten werde die Nachfrage steigen. In Süd- und Osteuropa bleibe die Situation schwierig, doch die Preise würden sich stabilisieren. Nach einem Rückgang im 2Q hätten sich die Preise in den USA im Juli stabilisiert. Die Prognosen der PCA könnten für 2012 zu konservativ sein. In Mexiko könnte sich 2011 aufgrund der Wahlen 2012 eine Erholung abzeichnen. Indien dürfte ein hohes Wachstumspotenzial (Volumen und Preise) aufweisen und die starke Bilanz (Verschuldungsgrad und Liquidität) erlaube eine Ausgabensenkung, sobald sich die Konjunktur wieder aufhelle. Negative Punkte seien der Anstieg der Energiepreise (CHF +1,5/Tonne oder +9%), vor allem bedingt durch die USA und Indien, wobei Holcim die Preise in Indien, den USA und Teilen Europas erhöhe (z. B. in Deutschland um +EUR 9/Tonne).
Insgesamt würden die Analysten ein positiveres Bild sehen, obwohl 2011 noch ein Übergangsjahr sein werde und Rückschläge nicht auszuschließen seien. Die Reaktion der Aktienkurse des Sektors in den vergangenen Wochen habe gezeigt, dass die schwachen Daten eingepreist würden und der Sektor die Talsohle durchschritten haben dürfte.
Angesichts der starken Bilanz (Bilanzwert 10E CHF 67), der DCF-Unterstützung und einer Bewegung in Richtung der Bewertung für 12E (EV/EBITDA 6, hist. 7,1 und PE 10, hist. 14) erhöhen die Analysten von Vontobel Research ihr Kursziel von CHF 74 auf CHF 79 und bekräftigen ihr "buy"-Rating für die Holcim-Aktie. (Analyse vom 11.11.2010) (11.11.2010/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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