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Adecco Wachstumsdynamik hält auch im vierten Quartal an
11.11.2010
Vontobel Research
Zürich (aktiencheck.de AG) - Michael Foeth, Analyst von Vontobel Research, bewertet die Aktie von Adecco (ISIN CH0012138605 / WKN 922031) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" weiterhin mit "buy".
Aufgrund des starken organischen Wachstums und des guten Operating Leverage im 3Q10 würden die Analysten ihre positive Anlagebeurteilung bestätigt sehen. Die positive Wachstumsdynamik habe sich im Oktober mit einem organischen Wachstum von 17% fortgesetzt. In die gleiche Richtung würden die im Oktober anhaltend soliden Zahlen zu Zeitarbeitern in Frankreich (+17,5%) und in den USA (+23,1%) deuten.
Der Umsatz habe mit EUR 5,1 Mrd. (+17% organisch) die Erwartungen der Analysten um 4% übertroffen. Die Bruttomarge von 17,8% sowie der Geschäftsaufwand hätten ihren Erwartungen entsprochen. Als Folge habe das EBIT mit EUR 216 Mio. ihre Prognose um 19% geschlagen und das EPS habe 18% höher als erwartet gelegen.
Die Durchdringungsraten würden weiterhin ansteigen, was den Absichten von Adeccos Kunden entspreche, den Anteil an flexiblen Arbeitskräften zu erhöhen. Höhere Durchdringungsraten würden nicht nur durch höhere Flexibilitätsanforderungen angekurbelt, sondern auch durch strukturelle Auswirkungen wie Marktderegulierung, die Öffnung verschiedener Sektoren hin zur Temporärbeschäftigung und dem Mangel an Talenten. Zudem würden die Analysten weiterhin eine positive Verlagerung im Mix hin zu spätzyklischen Segmenten und Segmenten mit hohen Margen sehen. Während die allgemeine Personalvermittlung der stärkste Wachstumstreiber sei, kehre die Fachkräftevermittlung und die Vermittlung von Feststellen zurück in zweistellige Wachstumsregionen. Adecco führe weiterhin eine strikte Kostenkontrolle durch, was zu Operating Leverage führe, während der Umsatz weiterhin steige.
Angesichts der starken Ergebnisse hätten die Analysten ihre EPS-Prognose für das GJ 10 um 10% angehoben, während sie ihre Schätzungen für 2011 und 2012 weitgehend unverändert lassen würden. Ihre Annahmen für 2011 und 2012 würden bereits etwa 5% bzw. 10% über den derzeitigen Markterwartungen liegen. Die Aktie werde momentan zu einem geschätzten P/E für 2012 von 12,2 und einem geschätzten EV/EBITDA für 2012 von 6,6 gehandelt.
Die Analysten von Vontobel Research bestätigen ihr "buy"-Rating und ihr Kursziel von CHF 75 für die Adecco-Aktie. (Analyse vom 11.11.2010) (11.11.2010/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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