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Panalpina legt eher enttäuschende Zahlen für Q3'2010 vor
04.11.2010
Vontobel Research
Zürich (aktiencheck.de AG) - Michael Foeth, Analyst von Vontobel Research, stuft die Aktie von Panalpina (ISIN CH0002168083 / WKN A0F57E) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" unverändert mit dem Anlagevotum "hold" ein.
Die von Panalpina für das 3. Quartal (Q3) 2010 vorgelegten Zahlen hätten die Erwartungen der Analysten enttäuscht und seien auch leicht hinter den Konsensprognosen zurückgeblieben (Quelle: Inquiry Financial). Der Bruttogewinn sei um 13% gegenüber dem Vorjahr (+19% organisch) auf CHF 382 Mio. gestiegen, 3% und 2% niedriger als die Prognose der Analysten bzw. die Konsenserwartung.
Die Betriebsausgaben hätten im Wesentlichen im Rahmen der Vorhersagen gelegen, wenn man bedenke, dass die Rechtskosten nur CHF 2 Mio. gegenüber den erwarteten CHF 5 Mio. betragen hätten. Das EBIT habe mit CHF 50 Mio. einen deutlichen Anstieg gegenüber den CHF 11 Mio. des Vorjahres erreicht, sei aber dennoch 9% hinter der Prognose der Analysten und 2% hinter der Konsensschätzung zurückgeblieben. Der EPS habe mit CHF 1,38 die Annahme der Analysten um 16% und die Konsenserwartung um 7% verfehlt.
Die Steigerung des Bruttogewinns sei von 22% und 9% Volumenwachstum bei Luft- bzw. Seefracht getrieben worden (VontE: 25% bzw. 10%). Der BN/kg sei in der Luftfracht leicht auf CHF 0,75 (von 0,77 im 2Q10) zurückgegangen. Dies sei auf Währungseffekte zurückzuführen, da er in Lokalwährung zugenommen habe. Der BN/TEU in der Seefracht habe sich vor dem Hintergrund fallender Frachtraten weiter nach oben entwickelt, CHF 382 (2Q10: CHF 361) erreicht und über der Schätzung der Analysten von CHF 365 gelegen. Damit sei der Bruttogewinn bei der Luftfracht 19% und bei der Seefracht um 12% auf CHF 169 Mio. bzw. CHF 124 Mio. gestiegen. Im Supply Chain Management habe sich der Bruttogewinn um 4% auf CHF 88 Mio. verbessert und um 9% unter ihrer Prognose gelegen.
Die Cashflow-Generierung sei im 3Q10 aufgrund höherer Gewinne und geringer Intensität des Nettoumlaufvermögens sehr gut gewesen und der freie Cashflow habe CHF 79 Mio. erreicht. Damit befinde sich das Unternehmen auf dem richtigen Weg die Caschflow-Hochrechnung der Analysten für das GJ10 zu erreichen oder sogar zu übertreffen.
Zwar hätten die Zahlen für das 3Q10 die Erwartungen der Analysten nicht voll und ganz erfüllen können, aber Panalpina habe im Quartal weiterhin vom beträchtlichen Anstieg des globalen Frachtaufkommens profitiert und die Marktwachstumsraten übertroffen. So habe das Unternehmen Marktanteile gewinnen können. Der Ausblick für das 4Q10 laute (wie erwartet) auf eine deutliche Verlangsamung des Volumenwachstums, bedingt durch eine schwierigere Vergleichsbasis, und auf eine moderate bis schwache Spitzensaison. Den Analysten würden Impulsgeber für eine Anhebung ihrer Schätzungen fehlen, und sie sähen wenig Spielraum für höhere Konsensprognosen.
Die Analysten von Vontobel Research bestätigen ihr "hold"-Rating für die Panalpina-Aktie. Es werde ein Kursziel von CHF 120 gesehen. (Analyse vom 04.11.2010) (04.11.2010/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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