|
 |
|
| |
|
 |
| Kurs |
Vortag |
Veränderung |
Datum/Zeit |
| - |
- |
0 |
0 % |
/ |
| |
| ISIN |
WKN |
Jahreshoch |
Jahrestief |
|
|
- |
- |
| |
|
|
| |
|
|
| |
Nobel Biocare Geschäftsleitung will in den nächsten 6 bis 9 Monaten wieder Wachstum erzielen
04.11.2010
Vontobel Research
Zürich (aktiencheck.de AG) - Christoph Gubler, Analyst von Vontobel Research, stuft die Nobel Biocare-Aktie (ISIN CH0037851646 / WKN A0NH9T) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" weiterhin mit dem Anlageurteil "hold" ein.
Die Ergebnisse des 3. Quartals (3Q) seien geprägt gewesen von einem starken positiven Währungseffekt, der den Umsatz unterstützt habe, sowie von Kosten für die Erweiterung der Procera-Kapazitäten, steigenden Betriebsausgaben zur "Aufrechterhaltung" des Geschäfts und einer einmaligen Steuerbelastung, die die Rentabilität beeinträchtigt hätten. Die Analysten würden ihre EPS-Prognosen für 2010-2013 um rund 20% pro Jahr senken. Ihre DCF-Analyse ergebe dementsprechend einen neuen Fair Value von CHF 22 (vorher CHF 25) je Aktie. Das durchschnittliche jährliche EPS-Wachstum (EPS CAGR) für die Zeiträume von 2009-2013 und 2010-1013 würden sie auf 3% bzw. 20% schätzen. Der Durchschnitt von 16% bilde die Grundlage für ihr Ziel-P/E 2012E von 15.
Der Marktanteilsverlust setze sich mit stabiler Rate fort: Das Umsatzwachstum in Lokalwährung von -4,9% weise auf weitere Marktanteilsverluste hin, während die meisten Konkurrenzunternehmen wie Zimmer (5%), Dentsply (5%), Straumann (ISIN CH0012280076 / WKN 914326) (3%) und Biomet (-1%) im Q3 Gewinne verzeichnet hätten. Alle Regionen, in denen NOBN tätig sei, hätten eine schwache Performance gemeldet, die sich allerdings nicht verschlechtert habe. Die Geschäftsleitung wolle in den nächsten sechs bis neun Monaten wieder Wachstum erzielen und rechne 2011 mit einem "niedrigen bis mittleren einstelligen" Marktwachstum.
Die Rentabilität sei durch steigende Betriebsausgaben beeinträchtigt worden: Der Rückgang der Bruttomarge ggü. dem Vorjahr von 500 Bp. sei auf die Kosten für die Erweiterung der Procera-Kapazitäten sowie, wie die Analysten vermuten würden, Preisdruck zurückzuführen. Höhere Kosten für F&E sowie M&S, die zur "Aufrechterhaltung" des Geschäfts erforderlich gewesen seien, hätten zu einem Einbruch der EBIT-Marge von 22,5% im letzten Jahr auf 6,5% geführt. Dies stelle auch die langfristige Anlagebeurteilung in Frage, die auf Volumenwachstum und operativem Leverage basiere.
Die Bewertung lasse wenig Spielraum nach oben: Das P/E 2011E und das EV/EBITDA 2011E von 17 bzw. 10 würden um 15% unter dem von Straumann liegen, seien jedoch um 20% bzw. 50% höher als die entsprechenden Kennzahlen der Schweizer und der internationalen Vergleichsgruppe, sodass eine Aufwärtsentwicklung nur sehr beschränkt möglich sei. Das EPS CAGR für 2009-2013 und 2010-1013 würden die Analysten auf 3% bzw. 30% schätzen. Der Durchschnitt von 16% bilde die Grundlage für ihr Ziel-P/E 2012E von 15.
Die Analysten von Vontobel Research bestätigen das Kursziel von CHF 18 und ihr "hold"-Rating für die Nobel Biocare-Aktie. (Analyse vom 04.11.2010) (04.11.2010/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
|
|
|
|
|
|
|
| |
|
Artikel drucken