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Zurich Financial Services Reingewinn und operativer Gewinn leicht unter den Erwartungen
04.11.2010
Vontobel Research
Zürich (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von Vontobel Research, Stefan Schürmann, bestätigt in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" seine "buy"-Einschätzung für die Aktie von Zurich Financial Services (ZFS) (ISIN CH0011075394 / WKN 579919).
ZFS weise für die ersten neun Monate 2010 einen Reingewinn von USD 2,393 Mrd. aus. Dieser Betrag liege unter der Maximalschätzung der Analysten von USD 2,61 Mrd. Der operative Gewinn (Business Operating Profit, BOP) liege mit USD 3,5 Mrd. ebenfalls leicht unter ihrer Schätzung von USD 3,75 Mrd. Beide Zahlen seien etwas geringer als vom Markt erwartet.
Die Sparte Nicht-Leben BOP liege 12% unter den Erwartungen der Analysten, aber die Schaden-Kosten-Quote von 97,8% sei erfüllt. Die Schadensquote von 67,4% sei etwas höher als erwartet, wenn man die Erhöhung der Reserven im Vorjahr (-2,5%, VontE: -3%) und hohe Schadensbelastungen (6,6%, VontE: 7,0%) nicht berücksichtige. Eine Goodwill-Abschreibung von USD 104 Mio. sei bei Russland vorgenommen worden, was den BOP negativ beeinflusst habe. Der BOP im Lebensgeschäft von USD 1,098 Mrd. sei leicht unter ihrer Schätzung von USD 1,1 Mrd., aber die Marge für das Neugeschäft von 22,9% sei solide.
Der BOP von Farmers sei mit UDS 1,29 Mrd. etwas besser als erwartet und ein Zeichen dafür, dass die Akquisition von 21st Century/AIG (ISIN US0268747849 / WKN A0X88Z) funktioniere. Andere und nicht zum Kerngeschäft gehörende Bereiche hätten größtenteils den Erwartungen der Analysten entsprochen. Die guten Neuigkeiten würden von einem höher als erwarteten Niveau an Aktionärskapital von USD 31 Mrd. vs. ihrer Maximalschätzung von USD 30,6 Mrd. stammen. Dies spiegle nun einen sehr soliden Solvabilitätskoeffizient I von 245% wider, was aus wirtschaftlicher Perspektive einem Rückgang von 124% auf 114% im Quartal entspreche.
Insgesamt sei das Ergebnis des 3. Quartals 2010 im Hinblick auf den Gewinn etwas bescheiden. Es bestätige aber, dass sich ZFS auf die Bilanz konzentriere. Nach Erachten der Analysten werde ZFS für das GJ 2010 eine Dividende von CHF 16 pro Aktie zahlen können, was den Titel stützen dürfte. Zudem würden sie erwarten, dass die Versicherungsgesellschaft am Investor Day (2. Dezember) aufzeigen werde, wie sie die zugrunde liegende Rentabilität verbessern wolle - insbesondere im Bereich Nichtleben.
Die Analysten von Vontobel Research bestätigen ihre "buy"-Empfehlung und ihr Kursziel von CHF 300 pro Zurich Financial Services-Aktie. (Analyse vom 04.11.2010) (04.11.2010/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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