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Sonova Amplifon-Ergebnisse bestätigen stabilen Hörgerätemarkt
29.10.2010
Vontobel Research
Zürich (aktiencheck.de AG) - Christoph Gubler, Analyst von Vontobel Research, stuft die Aktie von Sonova (ISIN CH0012549785 / WKN 893484) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" weiterhin mit "hold".
Amplifon (ISIN IT0004056880 / WKN A0JMJX) habe heute die Ergebnisse für das Q3 2010 veröffentlicht. Das Umsatzwachstum habe 7,8% betragen und auf einem organischen Wachstum von 3,2% in LW (Lokalwährung), Währungseffekten von 3,4% sowie einem Wachstum aus Akquisitionen von 1,2% beruht. Das organische Wachstum in LW habe mit 3,2% innerhalb der Bandbreite von 5%, 7%, 4% und -2% der vier Vorquartale gelegen, jedoch angesichts der abgeschwächten Vergleichsbasis enttäuscht. Geografisch betrachtet habe sich das organische Wachstum in LW für Kontinentaleuropa auf 5,6% belaufen, während es in Großbritannien unverändert geblieben und in den USA um 2,8% gesunken sei.
Amplifon, der größte Einzelhändler für Hörgeräte sei auch ein guter Maßstab für das Wachstum des Hörgerätemarktes. Das Ergebnis deute darauf hin, dass das Marktwachstum auf niedrigem Niveau stabil sei. Europa, Benelux, Spanien und Portugal würden sich besser als Deutschland (Rückvergütungseinschnitte) und Frankreich (Preisdruck) entwickeln. UK sei bei rückläufigen Volumen aufgrund von Budgetbeschränkungen im staatl. Gesundheitsdienst (NHS) unverändert.
Die USA würden angeblich aufgrund der laufenden Umstellung von Amplifons Geschäftsmodell von B2C auf B2B zurückgehen. Die Bruttomarge sei mit 76% gegenüber 76%, 75%, 78% und 73% in den vergangenen vier Quartalen durchaus solide gewesen, d. h., dass das Unternehmen seine Einkaufskosten und Verkaufspreise unter Kontrolle habe. Während das Letztere gut für die Zulieferer (wie Sonova und Siemens) sei, sei das Erstere für diese nicht unbedingt positiv. Die EBITA-Marge sei auf 6% gegenüber 9%, 7%, 17% und 6% in den vergangenen vier Quartalen zurückgegangen. Traditionell sei die Ertragskraft im 3Q aufgrund saisonaler Faktoren immer relativ schwach gewesen. Deshalb sei auch die Nettogewinnmarge auf 1% zurückgegangen.
Die Ergebnisse von Amplifon für das Q3 2010 würden bestätigen, dass der Hörgerätemarkt auf niedrigem Niveau stabil sei. Während sich Nordamerika rückläufig entwickelt habe, biete Europa ein gemischtes Bild.
Die Analysten von Vontobel Research beurteilen die Sonova-Aktie weiterhin neutral, da sie davon ausgehen, dass dieser Titel fair bewertet ist. Das Kursziel werde bei CHF 125 gesehen. (Analyse vom 29.10.2010) (29.10.2010/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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