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Schmolz + Bickenbach Verwässerung noch stärker als zunächst befürchtet
28.10.2010
Vontobel Research
Zürich (aktiencheck.de AG) - Patrick Rafaisz, Analyst von Vontobel Research, stuft die Aktie von Schmolz + Bickenbach (ISIN CH0005795668 / WKN 905370) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" weiterhin mit "hold" ein.
Das Unternehmen werde 75 Mio. neue Aktien zum Zeichnungspreis von CHF 3,97 emittieren, was einem Abschlag von 81% gegenüber dem Schlusskurs von gestern entspreche. Laut Angebot könnten die Aktionäre jeweils zwei bestehende Aktien gegen fünf neue Aktien umtauschen. Außerdem werde den Aktionären an der heutigen außerordentlichen Generalversammlung eine Nennwertreduktion von CHF 10 auf CHF 3,50 je Aktie vorgeschlagen.
75 Mio. neue Aktien würden einem Anstieg von 250% der Anzahl an ausgegebenen Aktien, momentan 30 Mio., entsprechen. Dies führe zu einer Ertragsverwässerung von 71% (bei Annahme eines unveränderten Nettofinanzergebnisses).
Wie erwähnt werde Schmolz + Bickenbach KG Bezugsrechte verkaufen und die Einnahmen verwenden, um neue Aktien zu kaufen. Zudem werde Schmolz + Bickenbach KG zusätzliche Gelder verwenden, um Bezugsrechte auszuüben. Das Unternehmen überprüfe die Konversion von Hybrid-Kapital (EUR 80 Mio.) in Aktienkapital. Gebuka beabsichtige, seinen Anteil von 5% zu behalten. Das Management werde an der Kapitalerhöhung mit mindestens CHF 3 Mio. teilnehmen.
Der letzte Handel mit Aktienrechten werde am 29. Oktober stattfinden. Die Bezugsrechte würden an der SIX von 1. November bis 5. November gehandelt. Die Zeichnungsfrist ende am 8. November am Mittag. Der erste Handelstag der neuen Aktien sei am 9. November.
Der Zeichnungspreis für die Kapitalerhöhung sei so niedrig, dass das Unternehmen zuerst den Nennwert reduzieren müsse. Die Gewinnverwässerung werde bedeutend höher ausfallen, als zunächst angenommen. Daher würden die Analysten das Kursziel senken, sobald die Papiere ex Bezugsrechte gehandelt würden. Der theoretische ex-Bezugsrechtspreis basierend auf dem gestrigen Schlusskurs betrage CHF 8,7, sodass die Analysten von einer Fair-Value-Bandbreite von CHF 7,2 bis CHF 11,8 ausgehen würden.
Die Analysten von Vontobel Research bestätigen ihr "hold"-Rating für die Schmolz + Bickenbach-Aktie, überprüfen aber ihr Kursziel von CHF 26. (Analyse vom 28.10.2010) (28.10.2010/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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