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Teleplan Akquisition stärkt Marktposition in Benelux
27.10.2010
Warburg Research
Hamburg (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von Warburg Research, Andreas Wolf, stuft die Teleplan-Aktie (ISIN NL0000229458 / WKN 916980) weiterhin mit dem Rating "halten" ein.
Teleplan habe Q3-Zahlen berichtet, die aufgrund positiver Steuereffekte nach der Liquidation einer Tochtergesellschaft in Kanada über den EPS-Schätzungen gelegen hätten.
Die Erlöse hätten sich um 7,2% yoy verringert. Dies lasse sich auf die Einstellung von margenschwachen Geschäftsaktivitäten im Segment Computer (-7% yoy auf EUR 29,8 Mio.) und normalisierte Fehlerquoten des im Segment Consumer betreuten Hauptprodukts (-13% auf EUR 46,9 Mio.) zurückführen. Aufgrund des Verlust eines Serviceprogramms (bereits im Q2-Bericht angegeben) hätten diese nicht vollständig vom Segment Communication kompensiert werden können (+3% yoy auf EUR 14,5 Mio.).
Die Profitabilität habe sich aufgrund von Einmalkosten durch den Wegfall eines Kundenprogramms im Segment Communications verringert. Weitere Belastungen sollten nicht folgen.
Darüber hinaus sei die Bottom Line durch Kapazitätsausweitungen für neue Geschäftsaktivitäten (z.B. im Bereich von Mobilfunkbasisstationen) und der Eröffnung einer neuen Niederlassung in Osteuropa belastet worden. Die entsprechenden Erlöse sollten im Laufe der kommenden Quartale folgen und die Profitabilität sowie die EBITDA/FTE-Quote erhöhen (Q3: EUR 1.087; Q2: EUR 1.404).
Die Akquisitionen würden die Position in Benelux stärken: Teleplan habe zudem die Akquisition des belgischen Aftermarket-Service-Providers Euro Twice bekannt gegeben. Diese Akquisition verschaffe Teleplan Zugang zu weiteren Kunden im Segment Communications sowie die dominierende Position (Warburg Research-Erwartungen: Marktanteil von ca. 30%) im Bereich von Aftermarket-Services im Kommunikationsbereich in Belgien.
Wie vom Management hervorgehoben, habe Euro Twice ein mit Teleplan vergleichbares Profitabilitätsniveau. Warburg Research habe für diese Akquisition einen Kaufpreismultiplikator von 0,15 x Umsatz (Umsatz 2009: EUR 10,4 Mio.) unterstellt. Damit sollte die Akquisition wertschöpfend sein. Die Konsolidierung der Gesellschaft erfolge ab Q4.
Das Management habe die Guidance 2010 bestätigt (Umsatz EUR 285 bis 290 Mio.; EBIT-Marge: 9,5% bis 10%). Die Schätzungen seien erhöht worden, um die Akquisition im Modell zu berücksichtigen. Zukünftig könnte die Bottom Line von einer über Teleplans Anforderungen liegenden Rückstellung profitieren. Diese sei für die Schließung einer Niederlassung in den USA gebildet worden (derzeit ca. EUR 3 Mio.).
Die Analysten bewerten die Teleplan-Aktie aufgrund des begrenzten Aufwärtspotenzials unverändert mit "halten". Das Kursziel werde von EUR 2,25 auf EUR 2,30 erhöht. (Analyse vom 27.10.2010) (27.10.2010/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Das Wertpapierdienstleistungsunternehmen oder ein mit ihm verbundenes Unternehmen handeln regelmäßig in Aktien des analysierten Unternehmens. Weitere möglichen Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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