|
 |
|
| |
|
 |
| Kurs |
Vortag |
Veränderung |
Datum/Zeit |
| - |
- |
0 |
0 % |
/ |
| |
| ISIN |
WKN |
Jahreshoch |
Jahrestief |
|
|
- |
- |
| |
|
|
| |
|
|
| |
Credit Suisse Ausbau des Geschäfts soll Aufwärtstrend des Marktes nutzen
22.10.2010
Vontobel Research
Zürich (aktiencheck.de AG) - Teresa Nielsen, Analystin von Vontobel Research, stuft die Credit Suisse-Aktie (ISIN CH0012138530 / WKN 876800) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" weiterhin mit dem Rating "buy" ein.
Nach der Bekanntgabe der Ergebnisse für das 3Q10 würden die Analysten ihre EPS-Schätzung für 2010 um 2% von CHF 4,21 auf CHF 4,15, für 2011 um 14% von CHF 5,88 auf CHF 5,06 und für 2012 um 6% von CHF 6,30 auf CHF 5,95 senken. Zudem würden sie die Prognose von Credit Suisse (CS) einer jährlichen Ausschüttungsquote von 30% über die kommenden Jahre berücksichtigen und die geschätzte Dividende je Aktie für das GJ10 bei CHF 1,5, für das GJ11 bei CHF 1,6 und für das GJ12 bei CHF 1,7 ansetzen.
Die Analysten hätten ihren geschätzten Vorsteuergewinn der IB-Sparte von CHF 6,7 Mrd. auf CHF 5,4 Mrd. herabgesetzt, da die Compensation Ratio mit 45% hoch bleiben dürfte. Grund dafür seien aufsichtsrechtliche Änderungen, durch die die Festgehälter steigen dürften und die Personalkostenbasis unflexibler werde. Zudem dürften durch die hohe Zahl an Neueinstellungen die Personalkosten nach oben treiben.
In der WM-Sparte hätten die Analysten ihre Schätzungen für die Bruttomarge nach unten korrigiert und würden nun von einem jährlichen Umsatzdurchschnitt über die kommenden drei Jahre von 120 Bp ausgehen. Der Wettbewerb im Sektor dürfte noch zunehmen und weiter auf die Bruttomarge drücken. Da neue aufsichtsrechtliche Änderungen umgesetzt würden - so etwa die US-Vorschriften zum Datenaustausch und das deutsche DTA - würden die Analysten von steigenden Rechts- und Compliance-Kosten ausgehen.
Den aufsichtsrechtlichen Aspekt würden die Analysten positiv sehen, denn CS werde weiterhin Risikopositionen in der Bilanz abbauen und die Swiss-Finish-Anforderungen bis Ende 2018 erfüllen. Was die Finanzierungskosten anbelange, könnte CS von einem Tausch in CoCos profitieren, da sie derzeit über ausstehendes Hybridkapital in Höhe von CHF 5,5 Mrd. mit einem Coupon von 10 bis 11% verfüge (dies könnte durch den Tausch in CoCos reduziert werden).
Nachdem in den letzten sechs Monaten 1.200 neue Mitarbeiter im Bereich IB und 900 im Bereich WM eingestellt worden seien, dürfte sich CS auf den Ausbau des Geschäfts bei positiven Märkten (2011E) und die Entwicklung elektronischer Handelssysteme für künftige aufsichtsrechtliche Änderungen am Markt (z.B. Derivate) konzentrieren. Die Analysten würden für das GJ11 mit einer EK-Rendite von 16,8% im oberen Bereich der Branche rechnen.
Entsprechend der EPS-Abwärtskorrektur werde das Kursziel von CHF 59 auf CHF 50 gesenkt, woraus sich eine Ziel-P/E-Ratio von 10 für 2011 und eine Ziel-P/BV-Ratio von 1,7 für 2010 ergeben würden. Nach dem gestrigen Rückgang des Aktienkurses um 4,5% dürften die über Erwarten schwachen Ergebnisse für das 3Q10 nach Erachten der Analysten bereits berücksichtigt sein.
Die Analysten von Vontobel Research bestätigen ihr "buy"-Rating für die Credit Suisse-Aktie. (Analyse vom 22.10.2010) (22.10.2010/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
|
|
|
|
|
|
|
| |
|
Artikel drucken