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Synthes Trauma-Sparte erzielt solides Wachstum
22.10.2010
Vontobel Research
Zürich (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von Vontobel Research, Christoph Gubler, stuft die Aktie von Synthes (ISIN US87162M4096 / WKN A0B5F2) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" mit "buy" ein.
Der Umsatz habe in Q3 um 1% unter den Konsenserwartungen gelegen, wobei das solide Wachstum bei Trauma vom Rückgang bei Wirbelsäule aufgrund des herausfordernden Marktumfeldes und des Verlustes von Marktanteilen negativ beeinflusst worden sei. Dies könnte sich im Jahr 2011 nach der jüngsten Einführung von Matrix Spine wieder ändern. Die Analysten würden ihre Kaufempfehlung auf dem Rücken der dominanten Marktposition von Synthes (mehr als 50% bei Trauma), der starken Bilanz (USD 2 Mrd. Nettobarmittel), der massiven Mittelschöpfung (OFCF 23%) und der attraktiven Bewertung (EV/EBITDA 11E 7) bestätigen. Die Rücknahme der Schätzung des künftigen Umsatzes um 2% veranlasse sie dazu, ihr DCF-basiertes Kursziel von CHF 160 pro Aktie auf CHF 150 pro Aktie zu reduzieren.
Die Sparte Trauma einschließlich CMF habe im dritten Quartal ein solides Umsatzwachstum von 7,4% in Lokalwährung erzielt und damit ihre Konkurrenten deutlich übertroffen. Diese hätten zwischen -2% (Biomet) und +1% (Stryker) gemeldet, was auf weitere Marktanteilsgewinne hindeute. Aufgrund von Synthes überlegenem Produktportfolio, seiner ausgezeichneten Vertriebsabteilung und seinen guten Beziehungen zu AO würden die Analysten mit einer Fortsetzung dieser Entwicklung rechnen. Insbesondere die Schwellenmärkte dürften das zukünftige Umsatzwachstum stützen.
Das Umsatzwachstum der Sparte Spine habe mit -2,6% in Lokalwährung enttäuscht, eine Folge der Marktschwäche und Marktanteilsverluste. Aufgrund seines alternden Produktportfolios (Click'X sei zwölf Jahre alt, Pangea fünf Jahre) habe Synthes im Wirbelsäulensegment Marktanteile an Unternehmen wie NuVasive (ISIN US6707041058 / WKN A0CAYR), Johnson & Johnson (ISIN US4781601046 / WKN 853260) und Globus Medical verloren. Die jüngst eingeführte Matrix Spine-Produktline sollte diese Entwicklung korrigieren.
Mit einem EV/EBITDA 11E von 7 liege Synthes um 30% bis 40% unter den historischen Zahlen und auf der Höhe seiner Peers, was aus Sicht der Analysten aufgrund der besseren operativen Leistung nicht gerechtfertigt sei.
In Übereinstimmung mit ihrer überarbeiteten Prognose bestätigen die Analysten von Vontobel Research ihre "buy"-Empfehlung für die Synthes-Aktie. (Analyse vom 22.10.2010) (22.10.2010/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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