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AFG Arbonia-Forster Restrukturierung der Küchen- und Sonderheizkörper-Sparten
08.10.2010
Vontobel Research
Zürich (aktiencheck.de AG) - Michael Foeth, Analyst von Vontobel Research, stuft die Aktie von AFG Arbonia-Forster-Holding (ISIN CH0110240600 / WKN A1CUXD) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" weiterhin mit "buy" ein.
AFG habe heute angekündigt, dass es bei den Sparten Heating & Sanitary sowie Kitchen &Refrigeration zu Kapazitäts- und Strukturanpassungen komme. Die Belegschaft werde um ca. 110 Mitarbeiter reduziert, und es würden einmalige Sonderkosten und Abschreibungen im Umfang von CHF 23,5 Mio. anfallen (GJ2010: CHF 22 Mio.). Ab 2012 sollten dadurch jährliche Einsparungen von CHF 12 Mio. ermöglicht werden. Trotz dieser außerordentlichen Belastungen rechne AFG auch dieses Jahr mit einem Gewinn (VontE: CHF 25,0 Mio.).
Dass das Küchengeschäft restrukturiert werden müsse, überrasche nicht. Im Werk Warendorf würden 75 Stellen gestrichen, was fast einem Drittel der Belegschaft entspreche. Es würden Bewertungskorrekturen auf Goodwill und immateriellen Anlagen von CHF 3,2 Mio. vorgenommen.
Die Restrukturierung des Bereichs Sonder-Heizkörper überrasche eher. Die Produktion werde von Riesa (Deutschland) nach Stribro (Tschechische Republik) verlagert. Die Vertriebsaktivitäten würden in Riesa und Arbon verbleiben. Zudem würden Wertberichtigungen auf dem verbleibenden Aqualux-Goodwill (CHF 1 Mio.) und einigen immateriellen Anlagen vorgenommen.
Die Restrukturierung der Küchen-Sparte und die Abschreibung des verbleibenden Aqualux-Goodwills kämen nicht überraschend. Restrukturierungsmaßnahmen in der Heizsparte hätten die Analysten hingegen nicht erwartet. Folglich würden sie ihre Prognosewerte für das GJ10 um die Restrukturierungskosten von CHF 22 Mio. zu reduzieren haben. Die Werte für das GJ11 würden die Analysten hingegen anheben, da in diesen die Restrukturierungskosten für die Küchen-Sparte bereits enthalten seien.
Die Analysten von Vontobel Research überprüfen derzeit noch einmal ihr Kursziel von CHF 36, bestätigen aber bereits ihr "buy"-Rating, da sie überzeugt sind, dass der Substanzwert von AFG Arbonia-Forster-Holding nicht der aktuellen Marktbewertung entspricht. (Analyse vom 08.10.2010) (08.10.2010/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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