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Kaba nutzt sein Potenzial
29.09.2010
Vontobel Research
Zürich (aktiencheck.de AG) - Serge Rotzer, Analyst von Vontobel Research, stuft die Kaba-Aktie (ISIN CH0011795959 / WKN 898080) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" mit "buy" ein.
Angesichts der Ergebnisse im GJ10, die eine starke Erholung des organischen Umsatzwachstums sowie höhere Margen im 2H bedeutet hätten, hätten die Analysten ihre Schätzwerte leicht angepasst. Aufgrund der Aufwertung des CHF gegenüber EUR und USD hätten sie dagegen ihre Umsatzprognose für 2011 leicht reduziert (Umsatzwachstum: -1,1%, FX: -4,8%, org.: +3,9%). Da der Ausblick für das Netto-Finanzergebnis aber insgesamt gesenkt worden sei, werde sich 2010 kaum etwas ändern, während die Analysten für 2011 ihre EPS-Prognose um 2,4% angehoben hätten.
Die Meinung der Analysten habe bereits seit März 2010 fest gestanden, daher hätten sie ihre Schätzungen nur leicht angepasst. Das über Erwarten starke organische Umsatzwachstum habe positiv überrascht. Die Analysten hätten mit einer positiven Prognose gerechnet, würden sich jedoch freuen, dass Kaba hinsichtlich des organischen Umsatz- sowie des Margenwachstums für das laufende Jahr optimistisch sei. Zudem rechne Kaba damit, sein bisheriges EBIT-Margenziel von 15% bei einem durchschnittlichen Umsatzwachstum von 4 bis 6% p.a. in den kommenden drei Jahren zu erreichen.
Kaba habe stabile Margen bei einem niedrigeren Umsatzniveau vorgelegt. Zudem weise das Unternehmen seit dem 2H09/10 wieder ein organisches Umsatzwachstum auf, und ggü. den Vergleichsunternehmen entwickle sich Kaba wesentlich besser und schneller. Die Vergleichsunternehmen würden 2010 für Europa recht optimistisch (64% der Umsätze von Kaba) sehen, daher werde das erste Halbjahr des GJ10/11 wieder eine starke Dynamik aufweisen, die auch von einem niedrigen Ausgangsniveau profitiere. Kaba sei ein Unternehmen gewesen, das bei geringem organischem Umsatzwachstum interessante Chancen geboten habe, und daher gehe es bei der Anlagebeurteilung nicht nur um die Erholung. Akquisitionen könnten das Ganze noch attraktiver machen, auch wenn die Analysten ein organisches Wachstum bevorzugen würden.
Nach fünf negativen Quartalen in Folge sei Kaba anfangs 2010 auf den (organischen) Wachstumskurs zurückgekehrt und wirtschafte heute deutlich rentabler. Dennoch gebe es noch Verbesserungspotenzial, und angesichts des optimistischen Ausblicks und der verbesserten Gewinne würden die Analysten ihr Kursziel von CHF 370 auf CHF 380 erhöhen. Ihre Zielbewertung entspreche dem mittelfristigen Bewertungsniveau (PE: 14, EV/EBITDA: 8,7).
So lasse sich zusammenfassen: Kaba biete ein organisches Umsatzwachstum, höhere Margen, einen positiven Ausblick sowie ein zweistelliges EPS-Wachstum bei einer attraktiven Bewertung.
Die Analysten von Vontobel Research bewerten die Kaba-Aktie mit einem "buy"-Rating. (Analyse vom 29.09.2010) (29.09.2010/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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