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Kaba positiver Ausblick
15.09.2010
Vontobel Research
Zürich (aktiencheck.de AG) - Christian Arnold, Analyst von Vontobel Research, stuft die Kaba-Aktie (ISIN CH0011795959 / WKN 898080) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" weiterhin mit "buy" ein.
Kaba habe im Geschäftsjahr 2009/10 einen Umsatz von CHF 1.130 Mio. erzielt, was einem Rückgang von 3,1% in CHF und einem organischen Rückgang von 0,4% entspreche (VontE: CHF 1.113,3 Mio., -4,5%). Die Analystenerwartung eines unterdurchschnittlichen Rückgangs der EBIT-Marge im zweiten Halbjahr gegenüber dem ersten Halbjahr um nur 50 BP auf 12,4% und einer daraus resultierenden EBIT-Marge von 12,6% für das Geschäftsjahr 2009/10 habe sich als richtig erwiesen. Kaba habe eine Marge von 12,4% für das Geschäftsjahr 2009/10 und von 11,8% für das zweite Halbjahr gemeldet (normalerweise sei der Margenrückgang im zweiten Halbjahr deutlich höher; in diesem Jahr sei er dank der optimierten Kostenstruktur niedriger ausgefallen).
Erwartungsgemäß rechne Kaba für das Geschäftsjahr 2010/11 mit einem positiven organischen Wachstum und einer höheren Rentabilität; die Erwartungen würden sich mit den der Analysten decken (VontE: +4% in CHF; EBIT-Marge +90 BP).
Nach Ansicht der Analysten habe der Bereich Key Systems mit einem Umsatz 6% und einem EBIT (nach Restrukturierung) 40% über der Analystenprognose klar positiv überrascht. Die Margen der verschiedenen Bereiche seien wieder auf dem Vorkrisenniveau und das organische Wachstum sei im zweiten Halbjahr nach und nach gewachsen mit +12,2% (erstes Halbjahr: -3,3%). Ein Grund für dieses gute Ergebnis sei die sehr erfolgreiche Zusammenarbeit mit der Minda Group gewesen, wobei mit einem Joint Venture der indische Markt erschlossen worden sei.
Industrial Locks habe ebenfalls die Analystenerwartungen übertroffen (um 9% beim Umsatz und um 7% beim EBIT-Level, Wah Yuet besser im zweiten Halbjahr).
Kaba habe im zweiten Halbjahr 2009/10 (Januar bis Juni 2010) mit einem organischen Umsatzwachstum von 4,2% die Peer-Gruppe überflügelt. Assa Abloy (AA) habe im 1Q/2Q organische Wachstumsraten von jeweils -3,0% und +2,0% und Ingersoll Rand (Sec.Sol.) (IR) von jeweils -5,0% und 0,0% erzielt. Zudem erwarte AA nach dem Minus von -1% im ersten Halbjahr ein positives organisches Wachstum für das Geschäftsjahr 2010. IR erwarte im zweiten Halbjahr zwar ein organisches Wachstum, aber ein Minus von -5% bis -2% im Geschäftsjahr 2010. Die Prognosen würden die Wachstumserwartungen von Kaba für das Geschäftsjahr 2010/11 stützen.
Kaba habe mit sehr soliden Ergebnissen die Analystenerwartungen erfüllt und die Markterwartungen übertroffen. Die Nettoverschuldung sei um CHF 92,5 Mio. auf CHF 233 Mio. reduziert worden und die Dividende werde von CHF 4,70 auf CHF 7 angehoben (VontE: CHF 5). Wie auf Basis des Ausblicks für die Vergleichsgruppe vom Markt erwartet, rechne das Unternehmen auch für das Geschäftsjahr 2010/11 mit einem Wachstum. Die Analysten würden ihre Schätzungen voraussichtlich nur leicht anpassen, in erster Linie wegen des schwachen EUR und USD. Kaba sei mit einem EV/EBITDA 2011E von 7 bewertet; der historische Durchschnitt liege bei 9.
Die Analysten von Vontobel Research erwarten für das kommende Jahr ein zweistelliges EPS-Wachstum und bestätigen ihr "buy"-Rating für die Kaba-Aktie. Das Kursziel sehe man bei CHF 370. (Analyse vom 15.09.2010) (15.09.2010/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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