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Geberit erwartet Wachstum
13.09.2010
Vontobel Research
Zürich (aktiencheck.de AG) - Christian Arnold, Analyst von Vontobel Research, stuft die Geberit-Aktie (ISIN CH0030170408 / WKN A0MQWG) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" nach wie vor mit dem Rating "hold" ein.
Letzten Donnerstag und Freitag habe Geberit die jährliche Besichtigung der Produktionsstätte für Analysten und Journalisten veranstaltet. Der diesjährige Event habe den Fokus auf Wachstumsinitiativen und AquaClean (Dusch-WCs), Supply-Chain-Management gelegt und einen Besuch der Produktionsstätte in Givisiez (CH) beinhaltet, wo Geberit Mepla (mehrschichtige Rohre) und Push-Fit-Rohre produziere.
CEO Baehny habe auch die attraktive Ausschüttungspolitik und die großen Investitionsausgaben von Geberit innerhalb der letzten zwei Jahre analysiert.
Geberit habe vier Wachstumsquellen genannt: das Standardgeschäft (25% des insgesamt erwarteten Wachstums), organische Wachstumsinitiativen oder so genannte OGIs (40%), Neuprodukte (20%) und AquaClean (15%).
OGIs würden sich einerseits auf europäische Länder (Skandinavien, Großbritannien, Frankreich, Spanien) und andererseits auf internationale Märkte wie Russland, Indien, China, Australien und Nordamerika konzentrieren. Der Wachstumsbeitrag der OGIs (40% des Gesamtwachstums) in den europäischen Ländern werde laut den Erwartungen von 2010 bis 2014 von 44% auf 53% ansteigen.
AquaClean werde dieses Jahr in zwei weiteren Ländern eingeführt. Dazu werde zum einen eine neue Lounge (Flaggschiff-Geschäft) in Paris eröffnet, und in Amsterdam werde eine groß angelegte Reklametafel-Kampagne lanciert, bei der drei Wochen lang 500 Reklametafeln in der Stadt aufgestellt würden. Die Top-Produkte würden in der Zukunft firmenintern montiert (Jona) und nur die Produktion der einfachen Produkte werde noch extern ausgeführt.
Geberit notiere derzeit über seinem historischen Durchschnitt (P/E 11E von 16,6 gegenüber durchschnittlich 16,0; EV/EBITDA 11E: 10,9 gegenüber 9,0).
Die Analysten hätten den Eindruck erhalten, dass sich Geberit in den kommenden Jahren eher auf (organisches) Wachstum als auf Maximierung der Margen fokussieren dürfte. Es sei für sie keine Überraschung, dass Wachstum eher in den europäischen Schwellenmärkten von Geberit (z. B. Frankreich oder Großbritannien) als in Asien erwartet werde (2014: 53% von Europa und 47% von internationalen Wachstumsmärken wie China, Indien, Russland, USA). Da keine großen Übernahmen geplant seien, dürfte die Ausschüttung attraktiv bleiben. Kurzfristig würden die Analysten tiefere Margen im 3. Quartal (Rohmaterialpreise, hohe Vergleichsbasis) und immer wieder Senkungen der Prognosen aufgrund des schwachen Euro erwarten.
Die Analysten von Vontobel Research bestätigen ihre "hold"-Empfehlung für die Geberit-Aktie. Das Kursziel sehe man bei CHF 190. (Analyse vom 13.09.2010) (13.09.2010/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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