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ARYZTA Origin künftig ganz auf Agri-Nutrition konzentriert
13.09.2010
Vontobel Research
Zürich (aktiencheck.de AG) - Jean-Philippe Bertschy, Analyst von Vontobel Research, stuft die Aktie von ARYZTA (ISIN CH0043238366 / WKN A0Q4FN) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" weiterhin mit "buy" ein.
Das zu 71,4% von ARYZTA gehaltene börsennotierte Unternehmen Origin mit Sitz in Irland werde seine Nahrungsmittelsparte (Ausnahme: Mars-Vertrieb in Irland) in die neu gegründete Valeo Foods Group integrieren, zu der demnächst auch der britische Nahrungsmittelproduzent Batchelors gehören werde. Origin werde 45% des neuen Unternehmens besitzen (55% würden von CapVest Private Equity gehalten) und erhalte EUR 26 Mio. in Bar und EUR 35 Mio. in Form eines Verkäuferkredits (Gesamtwert von Origins Food-Sparte: EUR 78 Mio.). Die Valeo Foods Group erreiche einen Pro-forma-Umsatz von EUR 200 Mio.
Im Geschäftsjahr 2009 habe die Nahrungsmittelsparte von Origin einen Umsatz von EUR 295 Mio. erzielt. Dies habe 20% des Konzernumsatzes und einer EBIT-Marge von 5,4% (Konzern: 5,0%) entsprochen. Zur Nahrungsmittelsparte von Origin würden unter anderem irische Marken wie Odlum (größter Getreideverarbeiter), Roma (Nummer eins für italienisches Essen), Shamrock (größter Hersteller von Zutaten fürs Backen und Kochen zu Hause) und Batchelors, die führende Marke für Dosengemüse in Irland, gehören. Hinzukämen zwei weitere Nummer-eins-Marken in den Bereichen Fruchtsäfte (Sqeez) und Dosenobst (Lustre). Die Nahrungsmittelsparte von Origin sowie Batchelors würden auch ein Vertriebsstellengeschäft für Dritte unterhalten.
Durch diese Transaktion konsolidiere Origin die Valeo Foods Group (Anteil: 45%) künftig nur noch nach der Equity-Methode; Umsatz und EBIT würden daher nicht mehr konsolidiert. Aufgrund der Dekonsolidierung der Nahrungsmittelsparte sinke der Umsatzanteil von Origin an Aryzta weiter (2011E: bisher 37%, neu 34%).
Mit dieser Teilveräußerung, resp. -dekonsolidierung, des Nahrungsmittelbereichs könne Origin sich künftig auf seine Kernkompetenz Agri-Nutrition konzentrieren und die Verschuldung reduzieren. Nach Bekanntgabe der Transaktion sei Origins Aktienkurs um 7% gestiegen. ARYZTAS 71,4%-Anteil an Origin habe einen Gegenwert von CHF 0,41 Mrd., das seien 11% der Marktkapitalisierung des Unternehmens. Für ARYZTA sei die Origin-Transaktion zwar von geringerer Bedeutung, für Origin selbst bedeute die Refokussierung auf die Kernkompetenz aber einen durchwegs positiven Schritt.
Die Analysten von Vontobel Research empfehlen die Aktie von ARYZTA weiterhin zum Kauf bei einem Kursziel von CHF 50. (Analyse vom 13.09.2010) (13.09.2010/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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