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Sanpaolo IMI neutral
11.06.2002
Nord LB
Die Aktie der Sanpaolo IMI S.p.A. (WKN 916898) ist für das Researchteam der Norddeutschen Landesbank weiterhin eine Halteposition.
Das erste Quartal 2002 sei für Sanpaolo IMI erwartungsgemäß schwach verlaufen. Das Institut hoffe auf ein Anspringen der Märkte in der zweiten Jahreshälfte. Die Bruttoerträge haben sich im abgelaufenen Quartal bei 1.356 Mio. Euro eingestellt und somit um fast 10% niedriger als im Vorjahreszeitraum gelegen. Eine Verschlechterung der Börsensituation und der Rückgang des Zinsniveaus haben sich hier bemerkbar gemacht. Der Zinsüberschuss sei um 12,9% auf 632 Mio. Euro eingebrochen. Aufgrund der niedrigeren Zinsen haben sich die Erlöse aus der Anlage der liquiden Mittel verringert und das Ansteigen des Kreditvolumens habe den Margenrückgang nicht abfangen können. Im Periodenvergleich habe das Provisionsergebnis einen Rückgang von fast 10% verkraften müssen, da die Kunden ihr Vermögen in weniger margenstarke Produkte umgeschichtet haben. Die schwache Börse habe ihren Teil hierzu beigetragen.
Weiterhin erfreulich haben sich die Verwaltungskosten entwickelt, welche man sogar leicht um 0,3% auf 870 Mio. Euro habe vermindern können. Aufgrund der um 2% gesunkenen Personalkosten habe man den 4%igen Anstieg der sonstigen Verwaltungskosten (EDV-Kosten) mehr als kompensieren können. Das Betriebsergebnis habe um ein Viertel nachgegeben und nur noch 451 Mio. Euro erreicht. Die um 21,8% höheren Risikokosten haben zu einem Rückgang des Gewinns vor Steuern von 37% geführt. Obwohl die Steueraufwendungen um 39% und die Zahlungen an die Minderheitsaktionäre um 48% unter der Vorjahresperiode gelegen haben, sei es zu einem Einbruch des Nettogewinns von 35,5% auf 211 Mio. Euro gekommen.
Das Researchteam der Norddeutschen Landesbank rechne für das laufende Geschäftsjahr mit einem Umsatz von 6,6 Milliarden Euro sowie einen Jahresüberschuss (JÜ) von 1 Milliarde Euro. Nächstes Jahr sollen die Erlöse auf 7,4 Milliarden Euro steigen und der Jahresüberschuss bei 1,2 Milliarden Euro liegen.
Im Geschäftsjahr 2001 habe sich Sanpaolo IMI nicht dem schwierigen Marktumfeld entziehen können. Die Einnahmen haben nicht die Vorjahreswerte erreicht, sich aber im Laufe des Jahres auf niedrigerem Niveau stabilisiert. Angesichts der guten Kostenkontrolle und einer verminderten Steuerquote habe Sanpaolo IMI einen Einbruch des Jahresüberschusses verhindert und nur einen geringen Gewinnrückgang hinnehmen müssen. Im ersten Quartal 2002 habe sich das ungünstige wirtschaftliche Umfeld allerdings dann mit Wucht in der Ertragsrechnung niedergeschlagen und zu einem kräftigen Gewinneinbruch geführt.
Angesichts einer derzeit noch nicht absehbaren Erholung, belassen die Analysten der Norddeutschen Landesbank die Aktie der Sanpaolo IMI auf "halten".
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