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Kuoni Schwerpunkt auf Schwellenländern, Aussichten bestätigt
02.09.2010
Vontobel Research
Zürich (aktiencheck.de AG) - Jean Philippe Bertschy, Analyst von Vontobel Research, stuft die Aktie von Kuoni (ISIN CH0003504856 / WKN 894861) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" mit dem Rating "hold" ein.
Wie jedes Jahr habe Kuoni gestern seinen Investorentag veranstaltet. Das Unternehmen habe über den aktuellen Stand aller Geschäftseinheiten, über die neue Einkaufs- und Produktionsabteilung, seinen Investitionsplan sowie seine Strategie informiert. Außerdem habe das Unternehmen seinen Ausblick für 2010 (Umsatzwachstum im niedrigen einstelligen Bereichen, zugrunde liegende Betriebsgewinnmargen von gegen 3%) sowie seine längerfristigen Ziele (Umsatzwachstum 50% bis 100% über dem Marktwachstum von 4%, ROIC von 18% bis 20%) bestätigt. Zudem sei die Übernahme des dänischen Spezialisten für Golfreisen Krone Golf Tours (Umsatz: CHF 4 Mio.) bekannt gegeben worden.
Die Bestätigung der Aussichten sei nicht unerwartet gekommen. Die Bekanntgabe weiterer Einzelheiten zum Geschäftsbereich VFS Global dürfte nach Erachten der Analysten für einige Anleger sogar eine Überraschung gewesen sein. Das Geschäft erziele derzeit einen Umsatz von über CHF 100 Mio. mit einer geschätzten Marge zwischen 15 und 20%. Das Wachstumspotenzial sei beträchtlich, da nur 15% des Geschäfts für Visabeantragungsverfahren ausgelagert würden.
Kuoni nehme derzeit an Ausschreibungen einiger Regierungen teil, so u.a. der USA und Saudi-Arabiens. Dadurch könnten weitere beträchtliche Umsätze generiert werden. Hinsichtlich dieses Geschäfts seien alle Optionen noch offen (Veräußerung, (teilweiser) Börsengang usw.). Das Unternehmen möchte auf zwei neue Märkte vordringen: Nach China durch die Übernahme von Et-China (der Abschluss solle gegen Jahresende erfolgen) und nach Finnland durch interne Maßnahmen (erwarteter Umsatz für 2011: EUR 25 Mio.). In Russland dagegen, wo Kuoni mit einem Marktanteil von unter 2% die Nr. 20 auf dem Markt sei, zeige sich die Lage nach wie vor äußerst hart.
Die gestrigen Präsentationen hätten einen ausgezeichneten Überblick über das Geschäft und die künftigen Wachstumsaussichten von Kuoni geboten. Nach Erachten der Analysten sei es auch klar geworden, dass Kuoni kaum vergleichbar sei mit den großen europäischen Reiseveranstaltern TUI (ISIN DE000TUAG000 / WKN TUAG00) und Thomas Cook (ISIN GB00B1VYCH82 / WKN A0MR3W), die sich vor allem auf den Massenmarkt in Großbritannien und Deutschland konzentrieren würden. Kuoni erwirtschafte heute nur noch 20% seines Betriebsgewinns in seinen historischen Märkten, d.h. in Großbritannien und der Schweiz. Über 50% würden in den schnell wachsenden Märkten Asien, Skandinavien und mit Destination Management erzielt. Kuoni werde derzeit zu einer P/E-Ratio von 14,6 (zugrunde liegend 10,9) gehandelt.
Die Analysten von Vontobel Research bewerten die Aktie von Kuoni mit "hold" und einem Kursziel von CHF 400. (Analyse vom 02.09.2010) (02.09.2010/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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