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Mayr-Melnhof recht starke Zahlen für Q2/2010
24.08.2010
Raiffeisen Centrobank
Wien (aktiencheck.de AG) - Bernd Maurer, Analyst der Raiffeisen Centrobank, stuft die Aktie von Mayr-Melnhof (ISIN AT0000938204 / WKN 890447) von "kaufen" auf "halten" herab.
Die recht starken Zahlen für Q2/2010 hätten den Konsensusschätzungen entsprochen, allerdings unter den optimistischeren Analystenerwartungen gelegen. Der Kostendruck bei Rohmaterialien (vorwiegend Altpapier, aber auch Chemikalien und logistische Dienstleistungen) habe sich in Q2/2010 hartnäckiger erwiesen als von den Analysten angenommen. Auch den positiven Effekt der Preiserhöhungen für das zweite Quartal hätten sie etwas höher angesetzt. Die größte Veränderung in ihrem Berechnungsmodell habe allerdings die Übernahme eines 70%-Anteils am chilenischen Kartonproduzenten Marinetti gebracht, welcher einen jährlichen Umsatz von rund EUR 45 Mio. generiere.
Die Analysten seien speziell für Q3/2010 optimistisch bezüglich Preissteigerungen einerseits und sinkendem Kostendruck andererseits, wenngleich sie sie bereits als eingepreist erachten würden. Einzig ein langfristiges Andauern der aktuellen Hochkonjunktur im Bereich Karton würde eine starke Kursbewegung begründen, jedoch könnte es andererseits durch die enorm hohe Nachfrage - sie übersteige die Nachfrage der Endkonsumenten - zu starkem Lageraufbau kommen.
Die Bilanzstruktur (Netto Cash) sei sehr solide. Das Unternehmen verfüge über Markt- und Kostenführerschaft im weitgehend konsolidierten Recyclingkartonmarkt. Die erwarteten Akquisitionen würden die Marktposition von Mayr-Melnhof stärken. Mayr-Melnhof sei die Nummer eins im osteuropäischen Wachstumsmarkt der Faltschachtelverarbeitung.
Die Karton- und Verpackungsbranche gelte als sehr zyklisch und unterliege überdurchschnittlich den Schwankungen des Konjunkturzyklus. Es herrsche ein scharfer Wettbewerb vor allem im Packaging-Bereich. Die Volatilität des operativen Ergebnisses sei aufgrund der Preisschwankungen bei Energie und Altpapier stark.
Aufgrund verschiedener Bewertungsmethoden errechne man ein neues Kursziel von EUR 80,00.
Da dies nur ein limitiertes Kurspotenzial darstellt, senken die Analysten der Raiffeisen Centrobank ihre Empfehlung für die Aktie von Mayr-Melnhof von "kaufen" auf "halten". (Analyse vom 24.08.2010) (24.08.2010/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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