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Vetropack 1H/2010-Ergebnis durch negative Währungseffekte beeinträchtigt
27.08.2010
Vontobel Research
Zürich (aktiencheck.de AG) - Christian Arnold, Analyst von Vontobel Research, stuft die Aktie von Vetropack (ISIN CH0006227612 / WKN 871146) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" unverändert mit dem Rating "hold" ein.
Die Ergebnisse von Vetropack hätten im ersten Halbjahr 2010 auf operativer Ebene am unteren Ende der Erwartungen gelegen, aber beim Reingewinn klar die Konsens- und Analystenerwartungen verfehlt. Der Grund sei ein enormer negativer Wechselkurseffekt auf das Finanzergebnis. Der Bruttoumsatz sei um 0,7% auf CHF 331,8 Mio. zurückgegangen (VontE: CHF 335 Mio., +0,3%), das EBIT habe bei CHF 42,6 Mio. gelegen, die Marge bei 12,8% (VontE: CHF 47,0 Mio. -8,7%, Marge 14,0%) und der Reingewinn bei CHF 19,6 Mio., -57% (VontE: CHF 34,7 Mio., -24%).
Vetropack habe unter einem negativen Finanzergebnis aufgrund der Aufwertung des CHF gegenüber allen anderen Währungen gelitten (negativer Währungseffekt von CHF -14,7 Mio. gegenüber CHF +5,4 Mio. im ersten Halbjahr 2009). In Lokalwährung habe der Bruttoumsatz um +2,6% zugelegt. Das Umsatzvolumen sei um +11,1% von 1,98 Mrd. Einheiten auf 2,2 Mrd. Einheiten gestiegen. Die Produktionsmenge habe sich auf 610.210 Tonnen belaufen, ein Anstieg von +3,8%. Alle Anlagen seien voll ausgelastet gewesen. Die Tatsache, dass die Volumen und Einheiten mehr zugenommen hätten als der Umsatz, unterstreiche allerdings die erwähnte Verlagerung des Produktmix hin zu leichteren Glasbehältern (das heiße Bier- statt Weinflaschen) und den Preisdruck.
In Verbindung mit den verstärkten Exportaktivitäten (Umsatzanteil von 37,0% auf 39,9% gestiegen) und den damit einhergehenden höheren Transportkosten führe dies zu einer niedrigeren EBIT-Marge von 12,8% (verglichen mit 15,4% im ersten Halbjahr 2010 und der Vontobel-Schätzung von 14,0%). Die Analysten hätten mit negativen Wechselkursauswirkungen auf das Finanzergebnis gerechnet, aber deren Größenordnung deutlich unterschätzt (Vontobel-Schätzung: CHF -7,7 Mio. verglichen mit CHF -20,1 Mio.).
Die Umsatzprognose für das Geschäftsjahr 2010 habe zuvor auf dem Niveau des Geschäftsjahres 2009 gelegen und sei etwas gesenkt worden. Das Unternehmen erwarte im zweiten Halbjahr 2010 ähnliche EBIT- und Reingewinnzahlen wie im ersten Halbjahr 2009, das heiße deutlich unter dem Niveau des Geschäftsjahres 2009 (zuvor: "geringfügig niedrigerer Reingewinn").
Aufgrund der neuen Prognosen müsse man die EBIT-Schätzungen für das Geschäftsjahr 2010 um rund 5%, die Reingewinnschätzungen dagegen um 40% senken. Hinzukomme ein gedämpfter Ausblick für die mittel- und osteuropäischen Märkte, so dass der Aktienkurs von Vetropack auf kurze Sicht keine positive Dynamik aufweisen werde.
Die Analysten von Vontobel Research bestätigen daher beim aktuellen Kurs ihr "hold"-Rating für die Aktie von Vetropack. Die Fundamentaldaten hätten sich aber nicht geändert, und ihre Anlagebeurteilung sei allgemein positiv: Vetropack sei auf seinen Märkten gut aufgestellt, schuldenfrei und werde in den nächsten Jahren hohe freie Cashflows generieren. Das Kursziel von CHF 2.000 werde überprüft. (Analyse vom 27.08.2010) (27.08.2010/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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