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Charles Vögele Grundlage für neue Strategie gelegt
25.08.2010
Vontobel Research
Zürich (aktiencheck.de AG) - Rene Weber, Analyst von Vontobel Research, stuft die Aktie von Charles Vögele (ISIN CH0006937772 / WKN 920919) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" mit "hold" ein.
Der Umsatzrückgang um -7% im ersten Halbjahr 2010 sei teilweise auf die negative Währungsauswirkung von -3%, aber auch auf die erhebliche Verschlechterung bei vorsaisonalen Produkten und Produkten vergangener Kollektionen zurückzuführen gewesen. Der Gesamtumsatz sei zu 89% aus Produkten der aktuellen Saison erzielt worden, gegenüber 80% im ersten Halbjahr 2009. Das sei auch der Hauptgrund für den starken Anstieg der Bruttomarge (+260 Basispunkte auf 65,3%).
Mit dem Ausverkauf der Altbestände habe der Lagerbestand nun das niedrigste je verzeichnete Niveau erreicht (CHF 144 Mio.) und spiegele so auch die veränderte Produktstrategie wider. Auf dieser Basis solle auch das Markenimage gestärkt werden, unterstützt durch die Verdoppelung des Rhythmus, in dem neue Kollektionen in die Läden kämen.
Die Verbesserung des Markenimage sei das Hauptziel der neuen Strategie. Ein Ziel, dass unter anderem durch die Kampagne mit den Cruz-Schwestern (ab nächste Woche) sowie den Vögele Fashion Days in Zürich (November) erreicht werden solle. Außerdem werde das neue Ladendesign bis Ende Jahr in 70 Filialen eingeführt sein. Im ersten Halbjahr 2010 habe es zwölf Neueröffnungen bei gleichzeitig 25 Schließungen gegeben und auch im zweiten Halbjahr würden wohl mehr Filialen geschlossen als eröffnet werden, wodurch sich deren Gesamtzahl weiter reduziere (2009: 857, 2010E: 835). Das Streamlining des Filialen-Portfolios sollte jedoch Ende 2011 abgeschlossen sein.
Die Expansion werde vor allem in den Hauptmärkten Schweiz, Deutschland und Österreich stattfinden, der Online-Handel werde im Frühling 2011 gestartet. Auch auf der Sekundärebene sei das Management ausgebaut worden, so dass es heute statt sieben Country Manager vier Regionen (Schweiz, Deutschland, Benelux sowie Mittel- und Osteuropa) gebe. Zudem seien auch die Bereiche Merchandising (Kompetenzaufbau) und Logistik (drei statt neun Warenlager) zentralisiert worden. Man reduziere die Schätzwerte für 2010/11.
Die Zahlen für das erste Halbjahr 2010 würden erneut die Auswirkungen der Umorientierung mit der neuen Strategie zur Imageverbesserung und zum Aufbau des Vertikalisierungsprozesses zeigen. Daher sei erneut die Auswirkung des Altwarenlagerbestands zu verspüren gewesen und auch die Schließung unrentabler Ladengeschäfte habe angedauert. Dies werde sich auch im zweiten Halbjahr noch bemerkbar machen. Die erste neue Kollektion habe einen guten Start gehabt (+4% im ersten Halbjahr) und das Unternehmen das Abverkaufsziel von 85% erreicht. Unter dem neuen Führungsteam sei mit dem Lagerverkauf und den Imagemassnahmen die Grundlage geschaffen worden, aber die ersten Ergebnisse würden erst nach dem zweiten Halbjahr beziehungsweise 2011 sichtbar sein.
Die Analysten von Vontobel Research bewerten die Aktie von Charles Vögele mit dem Rating "hold". Das Kursziel sehe man bei CHF 50. (Analyse vom 25.08.2010) (25.08.2010/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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