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Komax solide Ergebnisse im 1. Halbjahr 2010
25.08.2010
Vontobel Research
Zürich (aktiencheck.de AG) - Fabian Haecki, Analyst von Vontobel Research, stuft die Aktie von Komax (ISIN CH0010702154 / WKN 907324) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" nach wie vor mit dem Rating "buy" ein.
Komax habe für das 1. Halbjahr 2010 solide Ergebnisse (Umsatz +58% auf CHF 157 Mio., EBIT-Marge 7,8%) gemeldet, die den Schätzungen der Analysten und den Konsensschätzungen sowie den eigenen Prognosen für das 1. Halbjahr entsprochen hätten. Der Reingewinn habe mit CHF 8,6 Mio. unter den Schätzungen gelegen, was durch unerwartet hohe Steueraufwendungen im 1. Halbjahr bedingt sei. Diese dürften im 2. Halbjahr aufgrund steuerlicher Verlustvorträge niedriger sein.
Die Kostensenkungsmaßnahmen und der hoch standardisierte Produktionsprozess hätten einen beträchtlichen Operating Leverage in der Sparte Wire zutage gebracht, der für einen Anstieg der EBIT-Marge auf 22,3% gesorgt habe. Die Produktion müsse allerdings noch deutlich gesteigert werden, damit das Unternehmen den stark gestiegenen Auftragseingang bewältigen könne, was wiederum überproportionale Kostensteigerungen zur Folge haben könnte.
Die Solarsparte habe erneut einen Verlust verzeichnet, der vollständig auf das schwache Dünnschichtgeschäft zurückgehe. Die geplante Schließung des Dünnschicht-Kompetenzzentrums zu Beginn des 2. Halbjahrs werde die Betriebskosten senken, aber auch mit Restrukturierungskosten in Höhe von CHF 1 bis 2 Mio. (VontE) verbunden sein. Dagegen sei im Geschäft mit kristallinen Modulen im 1. Halbjahr eine EBIT-Marge von rund 8% erzielt worden, die die Analysten auch für die gesamte Sparte ab 2011 ansetzen würden.
Die mangelnde Skalierbarkeit im Projektgeschäft der Sparte Medtech habe den Operating Leverage trotz einer Umsatzsteigerung von 34% gehemmt. Die EBIT-Marge sei mit 1,7% noch immer sehr unbefriedigend, und die Analysten seien der Meinung, dass die Unternehmensleitung ihre Strategie überarbeiten sollte.
Die Analysten hätten ihre EPS-Schätzungen für 10E um 8% und für 11E/12E um 5% angehoben.
Angesichts der nicht überzeugenden Performance in den Sparten Solar und Medtech senken die Analysten von Vontobel Research ihr Kursziel von CHF 115 auf CHF 110 und bestätigen ihr "buy"-Rating für die Komax-Aktie. (Analyse vom 25.08.2010) (25.08.2010/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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