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Zehnder Halbjahresergebnisse übertreffen alle Erwartungen
20.08.2010
Vontobel Research
Zürich (aktiencheck.de AG) - Christian Arnold, Analyst von Vontobel Research, stuft die Aktie von Zehnder (ISIN CH0002352935 / WKN 871854) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" weiterhin mit "buy" ein.
Zehnder habe sehr gute Ergebnisse für das H1 10 präsentiert und alle Erwartungen übertroffen. Der Umsatz sei um 5% in EUR und um 4% in Lokalwährung auf EUR 217,5 Mio. gestiegen (Vontobel Research-Erwartungen: EUR 208 Mio.). Alle Segmente (nicht nur Ventilation, sondern auch Radiatoren) hätten ein positives Wachstum generiert. Die EBIT-Marge sei um 130 Bp auf 8,8% gestiegen (Vontobel Research-Erwartungen: 7,7%). Aufgrund Devisengewinnen im Finanzresultat und einer tieferen Steuerrate habe der Reingewinn massiv über dem letztjährigen Niveau gelegen (+64% auf EUR 16,4 Mio.; Vontobel Research-Erwartungen: EUR 12,1 Mio., +21%).
Überraschenderweise sei eine spezifische quantitative Prognose für das GJ 10 bezüglich des Umsatzes (EUR 450 Mio.) und des EBIT (10%) gegeben worden.
Die positive Umsatzentwicklung in den wichtigsten Märkten Frankreich, Deutschland und der Schweiz habe die schwächeren Umsätze in UK, Spanien und Holland überkompensiert.
Sehr ermutigend sei, dass Heizkörper (in Europa, Nordamerika und China) ebenfalls ein Wachstum verzeichnet hätten (+1%/+3%/+18%).
Wie erwartet habe Ventilation seinen Anteil am Umsatz (31%) durch überdurchschnittliches Wachstum (+13%, mit +11% in Europe und +30% in Nordamerika) weiter gesteigert. Damit unterscheide man sich von anderen Unternehmen, die in diesem Segment einen Rückgang verzeichnet hätten.
Die aufgrund der Kosteneinschnitte sowie optimierter Prozesse und Organisationsstrukturen höheren Margen hätten den vorübergehenden Anstieg der Marketing- und Vertriebskosten, die zur Stärkung der neuen Position als Systemanbieter nötig gewesen seien, mehr als kompensieren können.
Zehnder profitiere von der Bekanntheit seiner Marke (und habe deshalb die Preise erhöhen können) und werde mehr und mehr als Anbieter von Systemen angesehen werden. Die positiven Auswirkungen dieser strategischen Positionierung hätten bereits durch das starke Ergebnis in H1 10 aufgezeigt werden können. Das Unternehmen erkenne Risiken in der globalen Wirtschaftssituation, wage aber trotzdem einen spezifischen quantiativen Ausblick für das GJ 10, was Anpassungen in der Ertragsprognose der Analysten von ca. +10% erfordere.
Die Analysten von Vontobel Research bestätigen klar ihr "buy"-Rating für die Zehnder-Aktie. Das Kursziel werde bei CHF 2.100 gesehen. Zehnder sei momentan der Schweizer Lieblingsbaustofflieferant der Analysten im Bereich Energieeffizienz. (Analyse vom 20.08.2010) (20.08.2010/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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