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Kuoni Prognosen erhöht
20.08.2010
Vontobel Research
Zürich (aktiencheck.de AG) - Jean Philippe Bertschy, Analyst von Vontobel Research, bewertet die Aktie von Kuoni (ISIN CH0003504856 / WKN 894861) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" weiterhin mit "hold".
Nachdem Kuoni gestern seine Ergebnisse des 1. Halbjahrs 2010 und den Ausblick für 2010 vorgelegt habe, hätten die Analysten ihr Finanzmodell aktualisiert. Angesichts der überraschend guten Ergebnisse und einer erwarteten zugrunde liegenden Marge von 3% hätten sie ihre EPS-Schätzung deutlich von CHF 0,3 auf CHF 7,5 im laufenden Jahr und von CHF 14,0 auf CHF 24,9 für 2011 erhöht. Die größten Beiträge zu dieser Steigerung seien aus dem boomenden Geschäft in Asien und den Verbesserungen in Skandinavien und bei Destination Management gekommen. Die Geschäftseinheiten Großbritannien und Schweiz hätten weiter mit schwierigen Rahmenbedingungen zu kämpfen.
Im 1. Halbjahr 2010 sei das organische Wachstum bei Kuoni uneinheitlich gewesen. Asien und DM seien um 8,9% bzw. 11,2% gestiegen, während die Schweiz und UK & Benelux einen Rückgang um 11,6% bzw. 7,0% gemeldet hätten. Die tatsächlichen Kosten seien unter Kontrolle gehalten worden, sodass sich das bereinigte EBIT erheblich auf nahezu Kostendeckung verbessert habe. Im Markt Asien sei die Marge um 500 Bp auf mehr als 11% gestiegen. Nach einem schwierigen Jahr 2009 habe Kuonis Cashmaschine mit einem freien Cashflow von CHF 100 fast wieder Rekordniveau erreicht.
Der Investitionsplan bewege sich hinsichtlich des Budgets und Zeitplans im Rahmen. Die Restrukturierungskosten von CHF 106 Mio. über einen Zeitraum von drei Jahren (CHF 30 Mio. in 09, CHF 46 Mio. in 10 und CHF 30 Mio. in 11) seien ebenso bestätigt worden wie die Kosteneinsparungen in Höhe von CHF 40 Mio. ab dem Jahr 2012. Die Akquisition von Et-China, die unlängst verschoben worden sei, sollte nunmehr gegen Jahresende abgeschlossen sein. Im kommenden Jahr plane das Unternehmen, das in Skandinavien einen starken 3. Platz einnehme, auch in Finnland auf den Markt zu gehen.
Der Ausblick für 2010 sei definitiv eine positive Überraschung gewesen. Allerdings sollte das boomende VFS-Geschäft in Asien nicht über die Schwierigkeiten auf einigen anderen Märkten hinwegtäuschen. Zudem trete der Investitionsplan in den nächsten Monaten mit der Implementierung der standardisierten IT-Plattform in Skandinavien in eine kritische Phase ein, was ein gewisses Maß an Unsicherheit mit sich bringe.
Die Analysten von Vontobel Research sehen zwar ein gewisses Aufwärtspotenzial, und Kuoni ist auch weiterhin ihr Favorit im Sektor, aber sie bleiben bei ihrem "hold"-Rating für die Kuoni-Aktie. Infolge der Veränderungen in der Berichterstattung hätten sie das Kursziel von CHF 440 auf CHF 400 gesenkt. (Analyse vom 20.08.2010) (20.08.2010/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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