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Holcim Preisdruck bleibt Risiko für H2
20.08.2010
Vontobel Research
Zürich (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von Vontobel Research, Serge Rotzer, stuft die Aktie von Holcim (ISIN CH0012214059 / WKN 869898) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" weiterhin mit dem Rating "buy" ein.
Obwohl der Preisdruck im zweiten Quartal von -3,7% im Vorquartal auf -0,9% zurückgegangen sei, bleibe er ein Risiko für das zweite Halbjahr. Insbesondere in den süd- und osteuropäischen Märkten werde keine Erholung erwartet. Neben anderen Faktoren werde die Monsunsaison in Indien die Rentabilität im dritten Quartal weiter beeinträchtigen, bevor im vierten Quartal eine Besserung der Lage erwartet werde. Positiv zu vermerken sei, dass die US-Volumen im zweiten Quartal erstmals seit langer Zeit gestiegen seien (+3,1%).
Angesichts der enttäuschenden Rentabilität im zweiten Quartal und des schwierigen dritten Quartals hätten die Analysten ihre EBITDA-Prognosen für 2010 und 2011 um 5% beziehungsweise 4% und ihre EPS-Schätzungen um 16% beziehungsweise 9% nach unten korrigiert.
Holcim erwarte vor dem zweiten Halbjahr 2011 keinen starken Aufschwung in den reifen Regionen. Nach Ansicht der Analysten sei dies aufgrund des reduzierten Ausblicks von PCA für die USA und die weitere Verlangsamung sowie der Preisdruck in den süd- und osteuropäischen Ländern. In den Schwellenländern werde eine positive Entwicklung erwartet, vor allem in Indien im 3Q. Der CEO sei in Bezug auf Indien nach wie vor positiv eingestellt, da einerseits der starke Monsoon im 3Q die Auslieferungen limitiere, dies aber andererseits im 4Q wiederum zu einer erhöhten Nachfrage mit potenziellen Preiserhöhungen führen dürfte. Überkapazität sei nur im Süden ein Thema.
Im 3Q dürften Impluse den Sektor oder den Titel ankurbeln, während Europa schwach bleiben und Indien in der Warteschleife sein werde. In den USA werde man aufgrund der Wahlen unfassbare Forderungen und Drohungen zur Wirtschaft zu hören bekommen. Trotz weiterer Anreize dürfte Geld in den USA am effizientesten im Bausektor investiert werden, da die Arbeitslosenrate in diesem Sektor bei 17,3% liege.
Man habe noch immer Vertrauen in Holcims Qualitäten mit seinem hohen Engagement in Schwellenmärkten und seiner relativ geringen Gewichtung in den am meisten geschwächten Ländern. Seine Bilanz sei weiterhin eine der stärksten (Fremdkapitalanteil: 63%). Die bestehenden Ungewissheiten über die Preisgestaltung und fehlende kurzfristige Impulsgeber würden die Aktie aber zurückhalten.
Nach ihrer überarbeiteten EPS-Prognose (2010/11: -16%, -8%) senken die Analysten von Vontobel Research ihr Kursziel von CHF 95 auf CHF 76 und halten an ihrem "buy"-Rating für die Holcim-Aktie fest. Die Bewertungsprognose entspreche den historischen Kennzahlen. (Analyse vom 20.08.2010) (20.08.2010/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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