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Kuoni Ausblick für das Gesamtjahr optimistisch
19.08.2010
Vontobel Research
Zürich (aktiencheck.de AG) - Jean Philippe Bertschy, Analyst von Vontobel Research, bewertet die Aktie von Kuoni (ISIN CH0003504856 / WKN 894861) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" weiterhin mit "hold".
Kuoni habe diesen Morgen das Ergebnis für das H1 10 bekannt gegeben und damit im Großen und Ganzen den Erwartungen entsprochen. Der Umsatz sei organisch um 1,3% gesunken (die Analystenschätzung: 0%). Die Akquisitionen hätten sich mit 1,3% (+1,1%) positiv ausgewirkt, währenddem die Währungseffekte -0,2% betragen hätten (-0,6%). Das EBIT sei von zusätzlichen Kosten in Höhe von CHF 15,2 Mio. infolge der Aschenwolke im April (bisherige Schätzung: CHF 18 Mio.) und durch CHF 13,6 Mio. für das Investitionsprogramm beeinträchtigt worden. Kuoni erwarte für das GJ 10 eine Umsatzsteigerung im unteren einstelligen Bereich und eine zugrunde liegende EBIT-Marge von rund 3%. Seit dem 8. August seien die Buchungen unverändert geblieben (+9% in den vergangenen acht Wochen).
Die Umsatzentwicklung in den einzelnen Bereichen sei völlig unterschiedlich verlaufen: Einem Umsatzrückgang in der Schweiz (-11,6%), Großbritannien & Benelux (-7,0%, Industrie habe um 10% in Großbritannien nachgegeben), Skandinavien (-1,9%) und Südeuropa (-3,3%) habe ein solides Wachstum bei Destination Management und in Asien von 11,2% bzw. 8,9% (alle organisch) gegenübergestanden.
Dank eines besseren Mix-Effekts sei die Bruttomarge um 90 Basispunkte auf 22,0% gestiegen. Auf der Grundlage der Analystenschätzungen seien die zugrunde liegenden Kosten trotz der Erweiterung der VFS Global Services und des eigenen Einzelhandelsnetzes in Großbritannien um 4,4% gesenkt worden. Die Reduzierung des EBIT-Verlusts um CHF 10 Mio. sei im Wesentlichen deutlichen Verbesserungen in Skandinavien (russische Einheit?) und in Asien (VFS) zu verdanken gewesen. Die Zinsen für die im letzten Herbst emittierte Anleihe hätten sich negativ auf das Nettofinanzergebnis ausgewirkt. Der Anstieg des freien Cashflow von CHF 13 Mio. auf CHF 97 Mio. sei beeindruckend gewesen (positive Entwicklung des Betriebskapitals, +CHF 47 Mio. gegenüber dem H1 09, der Hauptgrund seien höhere Anzahlungen von Kunden).
Das H1 10 spiegle die strikte Disziplin der Unternehmensführung gegenüber der Kostenentwicklung wider. Das aktuelle Branchenumfeld bleibe schwierig (jüngste Warnungen von TUI (ISIN DE000TUAG000 / WKN TUAG00) und Thomas Cook (ISIN GB00B1VYCH82 / WKN A0MR3W)), was das attraktive Geschäftsmodell von Kuoni noch stärker herausstreiche. Während Kuoni in den letzten acht Wochen einen Buchungsanstieg um 9% verzeichnet habe, hätten die zwei größten Konkurrenten einen Rückgang um 2% und Club Med einen Anstieg um 18% (letzte Aktualisierung im Juni) registriert. Auf Basis der heutigen Informationen erwarte Kuoni ein EBIT von rund CHF 120 Mio. für das GJ 10 (Konsens: CHF 60 Mio.).
Die Analysten von Vontobel Research halten jedoch an ihrem "hold"-Rating für die Kuoni-Aktie fest. Das Kursziel werde bei CHF 440 gesehen. (Analyse vom 19.08.2010) (19.08.2010/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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