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Swiss Life Erwartungen übertroffen
18.08.2010
Vontobel Research
Zürich (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von Vontobel Research, Stefan Schürmann, stuft die Aktie von Swiss Life (ISIN CH0014852781 / WKN 778237) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" weiterhin mit dem Rating "buy" ein.
Swiss Life melde einen Reingewinn von CHF 269 Mio. und übertreffe damit die Analystenprognose von CHF 215 Mio. sowie die Markterwartungen. Der Vorsteuergewinn sei um 106% auf CHF 363 Mio. gestiegen und habe die Analystenschätzung von CHF 268 Mio. hinter sich gelassen.
Die gezeichneten Bruttoprämien würden um starke 18% auf CHF 12,24 Mrd. ansteigen, besser als die von den Analysten erwarteten CHF 11,3 Mrd. Das Eigenkapital habe sich um 7% auf CHF 7,7 Mrd. verbessert und entspreche der Schätzung der Analysten, übertreffe aber die Markterwartungen. Die Solvenz I sei von 164% im GJ 09 auf 175% gestiegen und entspreche den Erwartungen der Analysten, wobei die höheren Bewertungsgewinne auf Anleihen den negativen Effekt des geschwächten Euro von CHF 375 Mio. ausgeglichen hätten. Die Zielvorgaben für 2012 wie eine Eigenkapitalrendite von 10 bis 12% seien bestätigt worden.
Außer in Frankreich hätten die Segmentergebnisse überall verbessert werden können. Die Schweiz habe statt CHF 193 Mio. neu CHF 282 Mio. beigetragen (VontE: CHF 212 Mio.), Deutschland statt CHF 290 Mio. neu CHF 64 Mio. (VontE: CHF 23 Mio.), und AWD schreibe wieder schwarze Zahlen und habe einen Reingewinn im lokalen Segment von EUR 20.4 Mio. erzielt, was einem 1H 10-Nettobeitrag zum Segment von CHF 15 Mio. gleichkomme (VontE: CHF 8 Mio.) und gleichzeitig bestätige, dass eine Goodwill-Abschreibung derzeit kein Thema sei.
Das Neugeschäft-Volumen überbiete mit CHF 790 Mio. den Analystenschätzwert von CHF 637 Mio. deutlich, und da 72% davon aus "nicht-traditionellen" Produkten bestehe, habe das Unternehmen die eigene Vorgabe für 2012 (70%) bereits jetzt erreicht. Die Marge für das Neugeschäft sei mit 9,0% leicht besser als erwartet. Swiss Life mache für das 1H10 keine aktualisierten Angaben bezüglich Embedded Value. Trotz "großer Herausforderungen angesichts des allgemein tiefen Zinsniveaus" bestätige die Swiss-Life-Spitze die Ziele für 2012 und sei auch, was das Erreichen der Vorgaben für 2010 anbelange, zuversichtlich. Zur Erinnerung: Swiss Life's Durchschnittsgarantie liege derzeit bei 2,57%, die annualisierte Nettodirektrendite bei 3,6% (1H 10).
Während alle diese Ergebnisse auf einer IFRS-Perspektive beruhen würden und der Markt unter den derzeitigen Niedrigzinsbedingungen mehr Einblick in die wirtschaftlichen Aspekte fordern werde, seien die Analysten der Ansicht, dass Swiss Life zweifellos eine Neubewertung verdiene, insbesondere im Hinblick auf seine Kostensenkungsinitiativen und die Produktmixveränderungen. Während der SST im Jahr 2011 bevorstehe, würden die Analysten weiterhin glauben, dass seine Kalibrierung und Umsetzung nicht so gravierend ausfallen würden, wie sie zurzeit in den Aktienkurs von Swiss Life einbezogen seien.
Die Analysten von Vontobel Research schätzen den zugrunde liegenden Fortschritt und bleiben bei ihrer "buy"-Empfehlung sowie dem Kursziel von CHF 150 je Swiss Life-Aktie. (Analyse vom 18.08.2010) (18.08.2010/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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