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Galenica Wachstum bei Pharma steigert im ersten Halbjahr die Rentabilität
18.08.2010
Vontobel Research
Zürich (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von Vontobel Research, Christoph Gubler, stuft die Aktie von Galenica (ISIN CH0015536466 / WKN 252066) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" weiterhin mit "buy" ein.
Die ausgezeichnete Rentabilität in H1/2010 sei durch den starken Pharmaumsatz gestützt worden. Ferinject sei auf dem besten Weg im Jahr 2010 ein Umsatzwachstum von mehr als 70% zu erreichen und auch Venofer wachse im zweistelligen Bereich. Das Management erwarte aufgrund der außerordentlichen Investitionen in Ferinject sowie höherer Zinskosten und Steuern keine Gewinnzunahme. Allerdings sollte das EBIT nach den Analystenschätzungen trotzdem um mehr als 10% wachsen. Das P/E und EV/EBITDA 2011E von 12 bzw. 10 spiegele Galenicas künftiges Wachstumspotenzial nicht wider. Die Analysten würden ihre EPS-Schätzung für die Jahre 2010 bis 2013 um 1%, 7%, 6% und 2% anheben.
Der Pharmaumsatz sei in Lokalwährung um 9% angestiegen, unterstützt vom starken Wachstum bei Ferinject (75%E), Venofer (13%E), OM Pharma (mehr als 10%E) und Maltofer (9%). Diese Ergebnisse würden die Analysteneinschätzung untermauern, dass Ferinject auf Kurs sei, bis 2016 ein Verkaufsschlager zu werden, und Venofer dem Konkurrenzdruck durch Original- und Similarprodukte gut standhalte. Der Rückgang der margenschwachen Logistikumsätze sei (fast) begrüßenswert.
Der EBIT-Beitrag von CellCept sei wie geplant zurückgegangen, aber das zugrunde liegende Pharmageschäft habe die EBIT-Schätzungen der Analysten um beeindruckende 25% hinter sich gelassen. Außerdem könnten die CellCept-Lizenzeinnahmen im Jahr 2011 und darüber hinaus für eine positive Überraschung sorgen. Die Rentabilität des Logistikgeschäfts habe sich dank des neuen Vertriebszentrums stark verbessert und die Integration von Sunstore in die Sparte Retail eröffne zusätzliches Synergiepotenzial.
Auch wenn das P/E und das EV/EBITDA 2011E von 12 bzw.10 Galenicas künftiges Wachstumspotenzial nicht widerspiegeln würden, seien beide durchaus attraktiv. Der Fair Value nach der Sum-of-the-Parts-Analyse der Analysten betrage CHF 540 pro Aktie und setze sich aus CHF 408 für das Basisgeschäft, CHF 295 für die Pipeline und CHF 163 an Nettoverschuldung zusammen.
Die Analysten von Vontobel Research erhöhen ihr Kursziel von CHF 500 auf CHF 540 und bestätigen ihr "buy"-Rating für die Galenica-Aktie. (Analyse vom 18.08.2010) (18.08.2010/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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