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Schulthess 1H/2010-Ergebnis unter Erwartungen
17.08.2010
Vontobel Research
Zürich (aktiencheck.de AG) - Christian Arnold, Analyst von Vontobel Research, stuft die Aktie von Schulthess (ISIN CH0029926000 / WKN A0MQH9) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" mit "reduce" ein.
Das Ergebnis der Schulthess Group habe im ersten Halbjahr 2010 mit einem EBIT von CHF 3,1 Mio. nach Restrukturierungskosten in Höhe von CHF 6,6 Mio. (VontE : CHF 7 Mio.) sowie dem Reingewinn von CHF 0,85 Mio. (VontE: CHF 5,3 Mio.) unter den Erwartungen gelegen. Der Bruttoumsatz von CHF 139,6 Mio. sei bereits am 15. Juli bekannt gegeben worden.
Die Ergebnisse der Geschäftssparten seien unterschiedlich gewesen. Waschtechnik sei der stabilste Bereich mit moderatem Wachstum und hohen Margen gewesen, während Kältetechnik restrukturiert werden müsse und Wärmetechnik unter Margendruck gekommen sei und an niedrigen Volumen gelitten habe.
Das Unternehmen habe seine GJ10-Vorschau für den Bruttoumsatz in Höhe von CHF 300 Mio. bestätigt.
Das ausgezeichnete Ergebnis von WT (Vontobel-Schätzung: Nettoumsatz/EBIT von CHF 55,1/8,8 Mio., Marge +250 Basispunkte auf 15,9% gegenüber der vorherigen Vontobel-Prognose mit Nettoumsatz/EBIT von CHF 55,0/8,0 Mio., Marge +110 Basispunkte) sei von den angekündigten Umstrukturierungskosten bei CT in Höhe von CHF 6,6 Mio. (EBIT: CHF -8,3 Mio.) und dem niedrigen EBIT von HT (CHF 3,4 Mio.) überschattet worden. Die Sparte HT habe eine EBIT-Marge von 5,4% ausgewiesen, ein Rückgang von 740 Basispunkten (Vontobel-Schätzung: -190 Basispunkte auf 10,9%).
Die Goodwill-Abschreibung bei Connecticut sei nicht erwähnt worden (KKT Kraus führe einen Goodwill von CHF 9,7 Mio.).
Die Sparte HT Technology sei am meisten von dem hohen Wettbewerbsdruck in ihrem dreistufigen Vertriebskanal in Deutschland in Mitleidenschaft gezogen worden, wo der Umsatz an die Installateure über Großhändler abgewickelt werde (Marke Siemens), während der Rückgang im deutschen zweistufigen Vertriebskanal (bei dem die Installationsfirmen die Produkte direkt von Schulthess kaufen würden) im Marktdurchschnitt lag (Marke Alpha Innotec). Das Komfortlüftungsgeschäft habe ebenfalls unter den Marktbedingungen in Europa (Dänemark) gelitten. Positiv zu vermerken sei, dass der Umsatz von Wärmepumpen in der Schweiz um über 10% angestiegen sei.
Die Schulthess Group habe unter niedrigeren Volumen bei Wärmepumpen gelitten und die Margen der Geschäftssparte Wärmetechnik seien enttäuschend gewesen. Das Unternehmen beabsichtige den negativen Trend durch die Markteinführung einer neuen Palette von energieeffizienten Wärmepumpen auf der ISH-Messe im Jahr 2011 sowie neuer Produkte im Bereich Home Automation und die Anpassung der Kostenstruktur bis zum Ende des Jahres 2010 umzukehren.
Es gebe Herausforderungen sowohl am Markt, als auch unternehmensintern, die überwunden werden müssten, um die Schulthess Group wieder auf ein normales Ertragsniveau zu bringen. Der Verlust von Marktanteilen im Kanal für dreistufige Wärmepumpen in Deutschland sei besorgniserregend, die Entwicklung in der Schweiz hingegen ermutigend.
Die Analysten von Vontobel Research bewerten die Aktie von Schulthess mit dem Rating "reduce". Das Kursziel sehe man bei CHF 30. (Analyse vom 17.08.2010) (17.08.2010/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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