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Geberit Halbjahresergebnis im Rahmen der Erwartungen
12.08.2010
Vontobel Research
Zürich (aktiencheck.de AG) - Christian Arnold, Analyst von Vontobel Research, stuft die Geberit-Aktie (ISIN CH0030170408 / WKN A0MQWG) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" weiterhin mit dem Rating "hold" ein.
Das Ergebnis von Geberit für das 1H10 habe sowohl den Analysten- als auch den Markterwartungen entsprochen (Abweichung von 0% bzw. 1% auf Gruppenebene). Das Unternehmen habe ein währungsbereinigtes Wachstum von 4,8% bzw. von 1,5% in CHF auf CHF 1.115,4 Mio. gemeldet. Der EBITDA habe sich um 1% auf CHF 311 Mio. erhöht (Marge: 27,9%, -10 BP; VontE: 27,8%), der Reingewinn sei um 9% auf CHF 221 Mio. gestiegen.
Geberit habe seine Prognose für das GJ10 leicht angehoben. Sei bisher ein Wert am oberen Ende der mittelfristigen Prognose von 23% bis 25% angestrebt worden, werde jetzt von einem Wert leicht über der mittelfristigen Prognose von 23% bis 25% genannt. Außerdem gehe Geberit von einem gegenüber dem Vorjahr leicht höheren währungsbereinigten Umsatz aus.
Geberit habe wieder einmal solide Ergebnisse ausgewiesen, unterstützt von seiner hohen Präsenz in Deutschland (+1,9% in CHF und +6,8% wechselkursbereinigt) und der Schweiz (+5,9%). Darüber hinaus habe das Unternehmen in seinen großen Märkten in Großbritannien/Irland ein gutes Wachstum erzielt (wechselkursbereinigt +9,1%), wie auch in Frankreich (+5,1%), wo Geberit noch immer kleinere Marktpositionen unterhalte. Die Region Mittel- und Osteuropa habe mit einer Entwicklung von -6,0% enttäuscht. Hier habe das Wachstum in Polen nicht die schwächere Entwicklung in anderen Märkten ausgleichen können.
Von den Produktsegmenten hätten Zisternen und Mechanismen die höchsten Wachstumsraten erzielt (wechselkursbereinigt +9,4%, aufgrund von Acquaclean?).
Geberits Erwartung, dass die EBITDA-Marge im GJ10 etwas oberhalb der strategischen Zielbandbreite von 23 bis 25% liegen werde, sei etwas konservativ und gehe von einer Marge von etwa 24% aus (-400 Basispunkte im Vergleich zum zweiten Halbjahr 2009). Die EBITDA-Margenprognose der Analysten (27,0%) und die Markterwartungen für das GJ10 (27,3% nach Bloomberg bzw. 26,2% nach Inquiry) seien höher. Während Geberit ein geringes positives Umsatzwachstum nach Wechselkursbereinigung im GJ10 vorhersage, würden die Analysten mit -0,2% in CHF und +6% nach Bereinigung von Wechselkurseffekten rechnen.
Das Ergebnis für das 1H10 sei solide und entspreche den Erwartungen. Die eigenen Prognosen seien indes zurückhaltend und würden für das laufende Jahr zu negativen Revisionen der Gewinnschätzungen führen. Angesichts der hohen Bewertung weise der Titel nur begrenztes Aufwärtspotenzial auf.
Die Analysten von Vontobel Research bekräftigen daher ihr "hold"-Rating für die Geberit-Aktie bei einem Kursziel von CHF 205 und überprüfen ihre Gewinnschätzungen. (Analyse vom 12.08.2010) (12.08.2010/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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