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Adecco Fachkräftevermittlung wächst wieder
12.08.2010
Vontobel Research
Zürich (aktiencheck.de AG) - Michael Foeth, Analyst von Vontobel Research, stuft die Aktie von Adecco (ISIN CH0012138605 / WKN 922031) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" weiterhin mit dem Rating "buy" ein.
Adecco habe für das 2Q10 starke Zahlen gemeldet, die deutlich über den Analysten- und den Konsenserwartungen gelegen hätten. Dieses positive Ergebnis sei auf ein solides zweistelliges Wachstum in Adeccos Hauptmärkten Frankreich, USA und Deutschland sowie eine Rückkehr zu Wachstum bei der Fachkräftevermittlung zurückzuführen gewesen. Aufgrund des Ergebnisses hätten die Analysten ihr EPS für das GJ10 um 3,5% hauptsächlich wegen des höheren Umsatzes angehoben, während sie Kosten und Margen nur geringfügig anpassen würden. Das EPS der GJ11 und GJ12 hätten die Analysten weitestgehend unverändert belassen.
Wachstum gebe es nach wie vor hauptsächlich im Industriesegment, aber die Fachkräftevermittlung beginne zu wachsen: Für die Adecco Gruppe sei das frühzyklische Industriesegment bei weitem der stärkste Wachstumsmotor (organisches Wachstum von 24%). Im Bereich Büromitarbeiter sei das Wachstum immer noch rückläufig (-2% im Jahresvergleich). Der Bereich Professional Staffing (Personalvermittlung von Fachkräften) habe auf Gruppenebene um ermutigende 2% und in den USA sogar zweistellig zugelegt. Der Bereich Engineering & Technical sei das stärkste Subsegment mit einem Gesamtwachstum von 20% und einem Zuwachs von 43% in den USA.
Die Vermittlung von Feststellen nehme zu und beeinflusse die Bruttomarge positiv: Die Erträge im Bereich der Festanstellungen seien organisch um 27% gewachsen, wobei sich das Ausstiegswachstum im Juni und Juli auf 33% belaufen habe.
Die Kosten seien unter Kontrolle und stabil gewesen: Der organische Vertriebs- und Verwaltungsaufwand habe gegenüber dem Vorjahr stagniert. Einer geringeren Zahl von Vollzeitangestellten und Niederlassungen hätten höhere Bonusabgrenzungen, Löhne und Integrationskosten gegenübergestanden. Der Vertriebs- und Verwaltungsaufwand dürfte sich im dritten Quartal nur unwesentlich verändern.
Die Analysten würden erwarten, dass das Nachfragewachstum für Zeitarbeitskräfte bei Personaldienstleistungen sowohl im 2H10 als auch im kommenden Jahr anhalte. Ebenso seien sie der Meinung, dass sich Adecco mit der unlängst erfolgten Übernahme von Spring und MPS, die sich gut entwickeln würden, in einer vorteilhaften Position befinde, um von der Verlagerung des Mixes auf Segmente mit höheren Margen und Wachstum profitieren zu können, die auch die künftige Margenentwicklung treiben würden.
Die Analysten von Vontobel Research bestätigen ihr "buy"-Rating für die Adecco-Aktie bei dem unveränderten Kursziel von CHF 75. Die Aktie werde derzeit mit einem P/E 11E von 14,1 gehandelt, so dass gegenüber dem historischen Sektordurchschnitt von 17,4 ein Aufwärtspotenzial von 23% bestehe. (Analyse vom 12.08.2010) (12.08.2010/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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