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Adecco Ergebnisse für 2Q10 deutlich höher als erwartet
11.08.2010
Vontobel Research
Zürich (aktiencheck.de AG) - Michael Foeth, Analyst von Vontobel Research, stuft die Aktie von Adecco (ISIN CH0012138605 / WKN 922031) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" weiterhin mit dem Rating "buy" ein.
Adecco habe für das 2Q10 starke Zahlen gemeldet, die deutlich über den Analysten- und den Konsenserwartungen gelegen hätten. Dieses positive Ergebnis sei auf ein solides zweistelliges Wachstum auf Adeccos Hauptmärkten Frankreich, USA und Deutschland sowie eine Rückkehr zum Wachstum bei der Fachkräftevermittlung zurückzuführen gewesen. Der Umsatz habe organisch um 13% auf EUR 4.646 Mio. angezogen und sei damit um 6% höher gewesen als von den Analysten prognostiziert.
Die Bruttomarge habe sich wie erwartet auf 17,8% belaufen, dabei seien die Margen in der Zeitarbeitsbranche um 60 Basispunkte gesunken (VontE: 90 Basispunkte). Die bereinigten Kosten seien unverändert geblieben, und das EBITA sei mit EUR 168 Mio. um 27% besser ausgefallen als von den Analysten angenommen. Der Reingewinn von EUR 97 Mio. habe die Analystenschätzung um 40% und die Konsensprognose um 26% übertroffen.
Hauptwachstumsmotoren seien Frankreich (+20%) und Nordamerika (+15%) gewesen. Beide Regionen seien 5% schneller als erwartet gewachsen. Deutschland sei um 20% und Italien um 25% gewachsen. Die einzigen Regionen, die etwas schwächer als erwartet ausgefallen seien, seien Großbritannien und Japan, obwohl beide klare sequentielle Verbesserungen zeigen würden. Das frühzyklische Industriesegment sei bei weitem der stärkste Wachstumsmotor mit 24% organischem Wachstum.
Im Bereich Büromitarbeiter sei das Wachstum immer noch 2% rückläufig im Jahresvergleich. Der Bereich Professional Staffing (Personalvermittlung von Fachkräften) habe um 2% zulegen und in den USA sogar zweistellig wachsen können. Der Bereich Engineering & Technical sei das stärkste Subsegment mit 20% Wachstum insgesamt und 43% Wachstum in den USA. Die Übernahme von Spring und MPS würden dazu beitragen, dass die Ergebnisse die Konzernerwartungen übertreffen würden.
Die operativen Margen seien in den meisten Regionen stärker als erwartet gewesen, insbesondere in Frankreich und Nordamerika. Dies führe zu einer EBITA-Marge von 3,6% (VontE: 3,0%). Die Integrationskosten hätten sich auf EUR 7 Mio. belaufen.
Die Zahlen für das 2Q10 seien sehr ermutigend, das Wachstum habe sich das ganze Quartal hindurch gesteigert und im Juni organisch um 16% zugelegt. Der starke Trend habe sich im Juli fortgesetzt. Adecco sehe keine Anzeichen einer Abkühlung, sondern vielmehr Stärke auf allen Märkten. Die Margen würden sich positiv entwickeln und die Analysten würden davon ausgehen, dass sich die Bruttomargen schrittweise verbessern würden, wenn sich der Mix hin zu Segmenten mit höheren Margen verlagere.
Adecco sei ganz klar auf gutem Weg, sein mittelfristiges EBITA-Margenziel von über 5,5% zu erreichen. Die Analysten hätten noch Spielraum für eine Anhebung ihrer Schätzungen. Da die Analysten über der Konsensprognose für das GJ10 und das GJ11 liegen würden, würden sie davon ausgehen, dass auch diese Konsenserwartungen nach oben korrigiert würden.
Die Analysten von Vontobel Research bestätigen ihre "buy"-Empfehlung für die Adecco-Aktie. Das Kursziel werde bei CHF 75 gesehen. (Analyse vom 11.08.2010) (11.08.2010/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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