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Swiss Re in der herausfordernden Phase der Erholung
09.08.2010
Vontobel Research
Zürich (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von Vontobel Research, Stefan Schürmann, stuft die Aktie von Swiss Re (ISIN CH0012332372 / WKN 852246) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" weiterhin mit dem Rating "hold" ein.
Der Reingewinn von Swiss Re in Höhe von USD 812 Mio. habe die Marktprognosen ganz klar übertroffen und sei auf realisierte Gewinne in Höhe von USD 0,5 Mrd. aus Handelsaktiva und Devisengewinnen zurückzuführen, die in den Konzernposten verbucht worden seien.
Im Rahmen der Überprüfung ihrer Ertragsschätzung hätten die Analysten die zugrunde liegende Vermögens- und Reservenbasis aufgrund des geringeren Geschäftsvolumens reduzieren müssen. Die höher als erwartet Kapitalgewinne hätten zur Anhebung der Analysten-Annahmen über Investitionserträge im GJ10E geführt, während sie die des GJ11E nur geringfügig angepasst hätten.
Im Nichtleben-Bereich würden die Analysten jetzt im GJ10E und GJ11E von einer Schaden-Kosten-Quote von 100,2% bzw. 93,6% ausgehen, eine Steigerung gegenüber ihrer bisherigen Annahme von 96,0% für das GJ10E und 91,6% für das GJ11E.
In der Sparte Leben hätten die Analysten ihre Ertragsschätzung für die kommenden Jahre aufgrund der reduzierten, "normalisierten" Vorschau der künftigen Gewinne im L&H Segment von unter USD 200 Mio. zurückgenommen. Der Grund hierfür sei das Niedrigzinsumfeld. Die Spartenbeiträge auf Gruppenebene hätten die Analysten nach oben angepasst.
Insgesamt ergebe sich aus der Überprüfung eine Anhebung der EPS-Schätzung der Analysten für das GJ10E um 8% auf CHF 3,76 und für das GJ11E eine Reduzierung um 4% auf CHF 4,39 pro Aktie. Bei der Festlegung des Sum-Of-The-Parts Wertes würden die Analysten die Kapitalzuteilung an Nichtleben verringern, und das geringere, künftige Ertragspotenzial habe zu einer Rücknahme des SOTP von CHF 54 auf CHF 52 geführt.
Swiss Re befinde sich nun in der herausfordernden Phase seiner Erholung, in der niedrige Erträge und nachgebende Rückversicherungspreise sowie ausreichend verfügbare Kapazitäten die Fortsetzung der rasanten Erholung der vergangenen zwölf Monaten bremsen würden. Allerdings sei die Stärke der Bilanz wieder hergestellt worden und in Zukunft würden sich sicherlich neue Geschäftsmöglichkeiten eröffnen. Die für den März 2011 geplante, vorgezogene Rückzahlung des Berkshire-Kredites erscheine nun durchaus realistisch, wobei sie als positiver Treiber fungieren und somit das Renditepotenzial steigern sollte.
Im Moment halten die Analysten von Vontobel Research, trotz der niedrigen Bewertung, an ihrer "hold-Empfehlung" für die Aktie von Swiss Re fest und reduzieren das Kursziel von CHF 54 auf CHF 52 pro Aktie. (Analyse vom 09.08.2010) (09.08.2010/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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