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ARYZTA Weizenpreisanstieg hat keine signifikanten Auswirkungen
06.08.2010
Vontobel Research
Zürich (aktiencheck.de AG) - Claudia Lenz, Analystin von Vontobel Research, stuft die Aktie von ARYZTA (ISIN CH0043238366 / WKN A0Q4FN) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" weiterhin mit "buy" ein.
ARYZTA sorge sich angesichts des starken Anstiegs bei den Weizenpreisen seit Mitte 2Q10. Der Aktienkurs habe mit einem Rückgang von fast -4% auf CHF 41,25 reagiert. Die Analysten würden dies für eine Überreaktion halten, da der Anstieg bei den Weizenpreisen keine signifikanten Auswirkungen auf ARYZTA habe.
Weizen/Mehl würden 50% der Rohstoffkosten bzw. 10% der Lebensmittelherstellungskosten der ARYZTA Bakery ausmachen. Der Weltmarktpreis für Weizen sei seit Beginn des Jahres 2010 um +57% angestiegen, aber der Durchschnittspreis des Jahres bisher liege mit USD 445,65 noch etwa -3% unter dem Vergleichswert des Vorjahres. Die Analysten hätten bereits eine Verdreifachung des Weizenpreises im Jahr 2008 erlebt und während dieser Zeit seien weder die Margen von IAWS noch die von Hiestand in Mitleidenschaft gezogen worden. Dies liege in erster Linie daran, dass solche Preiserhöhungen relativ schnell weitergegeben würden, abhängig vom Kundensegment.
Die jüngsten Übernahmen (GK und FSB) seien in dieser Hinsicht wieder hilfreich, da ARYZTA im QSR-Kanal (Umsatzanteil: 28%) mit einem "transparenten Kostenmodell" (wie Cost-Plus) arbeite. Da die meisten Kunden Verträge mit Laufzeiten zwischen drei und sechs Monaten hätten und die Rohmaterialpositionen zum Zeitpunkt des Vertragsabschlusses gekauft würden, seien sie gut abgesichert. Bei den kleineren Kunden wie z. B. Bäckereien verwende ARYZTA Preislisten, die sechs Monate lang gültig seien. Insgesamt werde der Preisanstieg von Weisen keine Auswirkungen auf ARYZTAs Ergebnis des GJ10/11 haben.
ARYZTA habe indessen auch eine natürliche Absicherung (Natural Hedge) mit Origin. Steigende Weizenpreise würden die Löhne der Bauern in Großbritannien und Polen ansteigen lassen, wo Origin hauptsächlich tätig sei. Die Bewertung von ARYZTA Bakery mit einem P/E 11E von 11,7 sei attraktiv.
Die Analysten von Vontobel Research halten an ihrer "buy"-Empfehlung für die ARYZTA-Aktie fest und raten dazu, die momentane Schwäche als Kaufgelegenheit zu nutzen. Das Kursziel werde bei CHF 50 gesehen. (Analyse vom 06.08.2010) (06.08.2010/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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