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Zurich Financial Services Ertragskraft weiter intakt
06.08.2010
Vontobel Research
Zürich (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von Vontobel Research, Stefan Schürmann, stuft die Aktie von Zurich Financial Services (ISIN CH0011075394 / WKN 579919) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" weiterhin mit dem Rating "buy" ein.
Zurich Financial Services habe für das 2Q10 recht bescheidene Ergebnisse vorgelegt, aber die Gewinntrends seien nach Einschätzung der Analysten weiter intakt.
Sonderfaktoren ausgenommen - wie Bankrückstellungen in Großbritannien von USD 318 Mio. (was nach Erachten der Analysten nun vorsichtig angepasst sei), verbuchte Kosten aufgrund der hohen Volatilität im 2Q10 im Run-Off des US-Lebensversicherungsgeschäfts (Kemper Life) von USD 50 Mio. und möglicherweise die hohen Kosten für Farmers Re von USD 140 Mio. (Farmers Res Rückversicherung von Farmers Exchanges sinke von 37,5% auf 25%) - würden die bereinigten Gewinne vor Steuern einer jährlichen Eigenkapitalrendite von etwa 15% entsprechen. Dies bestätige die solide Ertragskraft von Zurich Financial Services und stütze die Schätzungen der Analysten für die Eigenkapitalrendite von 14,5% im GJ11E und im GJ12E.
Auf kurze Sicht würden die Analysten zwar keinen eindeutigen Motor für den Aktienkurs sehen, das 3Q10 habe jedoch bislang vielversprechend begonnen - die Aktienmärkte würden positiv tendieren, die Kreditspreads in der Regel negativ. Zudem würden die Analysten glauben, dass die Wirtschaft insbesondere in den USA langsam aber sicher anziehe. Dies werde Zurich Financial Services aufgrund der starken Konzentration auf den US-Markt unterstützen. Die Analysten hätten ihre Gewinnschätzungen im Nicht-Leben-Geschäft aufgrund der geringeren Anlagehypothese gesenkt, würden jedoch ihre Gewinnschätzungen für das Lebensversicherungsgeschäft anhand dieses soliden 2Q10 erhöhen.
Die Feinabstimmung der Ergebnisse ergebe eine Änderung des EPS für 2010E von USD 30,5 auf USD 29,7 und für 2011E von USD 33,8 auf USD 33,6. Die Sum-of-the-parts-Bewertung von CHF 300 je Aktie der Analysten bleibe unverändert, sodass gegenüber dem gestrigen Schlusskurs ein Aufwärtspotenzial von 20% bestehe. Kurzfristig könnten sich nach Einschätzung der Analysten die Anleger stärker auf Unternehmen der Branche mit niedrigerer P/B Ratio wie AXA (ISIN FR0000120628 / WKN 855705), aber auch Allianz (ISIN DE0008404005 / WKN 840400) oder Aviva (ISIN GB0002162385 / WKN 854013), konzentrieren, die ein höheres kurzfristiges Aufwärtspotenzial bieten würden. Die Dividende sei ihrer Meinung nach weiterhin ein entscheidendes Argument zugunsten von Zurich Financial Services (die Analysten würden eine erneute Ausschüttung von CHF 16 im GJ11E für möglich halten).
Die Analysten von Vontobel Research bestätigen ihre "buy"-Empfehlung für die Aktie von Zurich Financial Services. Das Kursziel sehe man bei CHF 300. (Analyse vom 06.08.2010) (06.08.2010/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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