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Petroplus Prognosenkorrektur nach 2Q
05.08.2010
Vontobel Research
Zürich (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von Vontobel Research, Andreas Escher, stuft die Aktie von Petroplus (ISIN CH0027752242 / WKN A0LEKR) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" unverändert mit "hold" ein.
Die Ergebnisse des ersten Quartals 2010 seien durchwachsen gewesen. Während das bestandsbereinigte Ergebnis den Markterwartungen entsprochen habe, sei der Verlust beim nach IFRS ausgewiesenen Reingewinn überraschend gekommen. Nach der Bekanntgabe der Ergebnisse des ersten Halbjahrs/zweiten Quartals und der Telefonkonferenz hätten die Analysten ihre bereinigten EPS-Prognosen für das Geschäftsjahr 2010 um 12% und für die Geschäftsjahre 2011/12 um 8% nach unten korrigiert. Der Vergleich des EV/EBITDA und der P/E-Ratio für 2011 veranlasse die Analysten, ihr Kursziel herabzusetzen und das Rating beizubehalten.
Der gestrige starke Rückgang des Aktienkurses sei nach Ansicht der Analysten das Ergebnis einer tieferen Durchsatzprognose für das Geschäftsjahr in Kombination mit tieferen Crack Spreads im 3Q. Zudem sei die strategische Prüfung betreffend der Reichstett-Raffinerie im Gange und alle Optionen seien immer noch offen. Nach dem momentanen Buchwert belaufe sich das Anlagevermögen heute auf circa USD 175 Mio. Somit könnten Abschreibungen im zweistelligen Millionenbereich nicht ausgeschlossen werden, wenn die Anlage nicht zu einem guten Preis verkauft werden könne.
Das Cash-Problem bleibe bestehen mit einer im Vergleich zum 1Q um USD 25 Mio. gestiegenen Nettoverschuldung. Die Nettoverschuldung liege daher bei insgesamt USD 1512 Mio., was etwa der derzeitigen Marktkapitalisierung entspreche.
Ein Highlight seien die umfangreichen Wartungsarbeiten in der Raffinerie Coryton, die sich nun auszahlen würden. Petroplus habe im Geschäftsjahr 2009 USD 100 Mio. an Investitionsausgaben ausgegeben, um die Effizienz und Zuverlässigkeit zu erhöhen, und Coryton sei für 50% des bereinigten Raffinerie-EBITDA verantwortlich, was gegenüber dem Vorquartal eine Steigerung um 35% bedeute.
Angesichts der geringen Prognosesicherheit und der aufgrund von Reserve-Raffineriekapazitäten und den niedrigeren Crack-Spreads im dritten Quartal insgesamt gedrückten Aussichten bleibe man bei der abwartenden Haltung. Aufwärtspotenzial bestünde bei einer Erholung der Margen und in dem Fall, dass sich die fortgeschrittenen Wartungsarbeiten in Coryton und Delaware erwartungsgemäß ab dem Geschäftsjahr 2010/11 auszahlen würden. Zu den Abwärtsrisiken würden die schwache Nachfrage, eine weitere Senkung der Durchsatzprognosen und weitere Anlagenabschreibungen (Reichstett) gehören.
Das "hold"-Rating der Analysten von Vontobel Research für die Petroplus-Aktie wird bestätigt, das Kursziel nach Herabsetzung der EPS-Prognose von CHF 20 auf CHF 18 gesenkt. (Analyse vom 05.08.2010) (05.08.2010/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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