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Swatch Group Rekordjahr bei Umsatz und Gewinn
05.08.2010
Vontobel Research
Zürich (aktiencheck.de AG) - Rene Weber, Analyst von Vontobel Research, stuft die Swatch Group-Aktie (ISIN CH0012255151 / WKN 865126) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" mit dem Rating "buy" ein.
Nach den sehr starken Ergebnissen des ersten Halbjahres 2010 habe die Swatch Group erneut bestätigt, dass 2010 ihren Erwartungen zufolge ein Rekordjahr in Sachen Umsatz und Gewinn werde. Im Juli habe der gleiche Trend wie im ersten Halbjahr 2010 vorgeherrscht. In der ersten Jahreshälfte 2010 habe das Unternehmen bereits sein bestes erstes Halbjahresergebnis erzielt, wobei das Uhrensegment der wichtigste Wachstumsmotor gewesen sei.
Die Analysten seien daher zuversichtlich, dass es im GJ10 bessere Zahlen vorlegen werde, als im Jahr 2008 und auch die in der Rekordmarge des Jahres 2007 übertreffen werde (21,9%). Die Swatch Group habe ihr eigenes Einzelhandelsnetz deutlich ausgeweitet und nun 20% ihrer Umsätze in ihren eigenen Geschäften erzielt. Zum Beispiel würden 80% der Umsätze der Swatch-Marke in den USA aus ihren eigenen Geschäften stammen (60).
Während in der Uhrensparte eine Erlahmung des Wachstums (organisches Wachstum im 1H10 +33%!) im 2H10 verzeichnet worden sei, werde die Produktionssparte vom frischen Antrieb in der Uhrenindustrie profitieren. Zudem sei nach einem Rückgang von -8% im 1H10 ein stagnierender Umsatz im GJ10 erreichbar. Für die Gruppe würden die Analysten fürs Gesamtjahr nun ein organisches Umsatzwachstum von +17% (1H10 +24%) erwarten, und aufgrund eines negativen Währungseffekts von -3% würden sie mit einem Nettoumsatz von CHF 5,87 Mio. (+17%) rechnen.
Bezüglich der Marge sehe das 2H10 aufgrund des Weihnachtsquartals in der Regel besser aus als das 1H10, allerdings werde offensichtlich die Vergleichsbasis schwieriger. Für das Geschäftsjahr würden die Analysten mit einem EBIT von CHF 1,31 Mrd. rechnen, so dass sich eine Marge von 22,3% ergebe (+470 BP; 1H10 21,8%, +710 BP). In ihre Schätzungen würden sie zudem die Umwandlung der Wandelanleihe in Höhe von CHF 0,4 Mrd. im Oktober 2010 einbeziehen. Dadurch erhöhe sich die Nettoliquidität noch weiter, aber auch die Anzahl der Aktien steige um 3,2%, wogegen die Zinskosten von CHF 10 Mio. entfallen würden. Nach den Anpassungen der Analysten hätten sich ihre EPS-Schätzungen für das GJ10E und GJ11E um +5% erhöht.
Mit ihren Ergebnissen habe die Swatch Group nicht nur ihre Konkurrenz und die Exportzahlen für Schweizer Uhren übertroffen, auch ihre Marge (1. Halbjahr 2010: 21,8%) liege z.B. über der von LVMH (ISIN FR0000121014 / WKN 853292) (1. Halbjahr 2010: 20,0%). Ihr freier Cashflow und die Umwandlung der Wandelanleihe würden ihren Nettobargeldbestand bis Ende 2010 auf CHF 2 Mrd. anheben, womit sie viel Spielraum für Übernahmen (unwahrscheinlich), Aktienrückkäufe und Dividenden habe.
Trotz der starken Kursentwicklung seit Jahresbeginn (+25%) empfehlen die Analysten von Vontobel Research die Swatch Group-Aktie bei einer P/E-Ratio von 15,0 für 2011 mit dem "buy"-Rating. Das Kursziel werde von zuvor CHF 400 auf CHF 420 angehoben. (Analyse vom 05.08.2010) (05.08.2010/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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