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Zumtobel keine signifikanten Änderungen nach viertem Quartal 09/10
30.07.2010
Raiffeisen Centrobank
Wien (aktiencheck.de AG) - Klaus Ofner, Analyst der Raiffeisen Centrobank, stuft die Aktie von Zumtobel (ISIN AT0000837307 / WKN A0JLPR) weiterhin mit dem Rating "halten" ein.
Die Zumtobel-Gruppe mit Sitz in Dornbirn zähle zu den Global Playern der Beleuchtungsindustrie. Als Marktführer im Bereich professioneller Beleuchtungssysteme und Lichtkomponenten verfüge die Zumtobel Gruppe über eine international starke Position mit ihren beiden Sparten, der Zumtobel Lighting Division für das Leuchtengeschäft und der Componets Division unter der Marke TridonicAtco.
Das vierte Quartal 2009/10 habe den positiven Umsatztrend weiter fortgeführt und zum ersten Mal seit acht Quartalen hätten sowohl das Leuchtensegment als auch das Komponentensegment im Jahresvergleich positive Wachstumsraten vorweisen können. In den letzten fünf Quartalen seien die Schätzungen der Analysten um zwischen 1,2% (Q4 09/10) und 8,2% (Q4 08/09) übertroffen worden. Daher würden sie ihre Umsatzschätzungen um 2,8% für 2010/11e und um 3,7% für 2012/13e. erhöhen. Die Gewinnerwartungen hätten sie nur geringfügig angepasst, da sie von Preisdruck und schwächeren Bruttomargen in den nächsten 12 bis 24 Monaten ausgehen würden. Branchenführer Euroconstruct prognostiziere, dass der europäische Hochbaumarkt (exkl. Wohnbau) erst 2011 den Boden finden werde. Dieses Marktsegment sei der wichtigste Wachstumstreiber für das Leuchtensegment, das rund 2/3 des Umsatzes ausmache.
Die positiven Wachstumsmärkte Asien und Australien hätten den schwächeren europäischen Markt, der 79% des Umsatzes ausmache, nicht ausgleichen können. Während der Umsatz in Q4 09/10 mit EUR 290 Mio. um 6% über dem Vorjahresniveau gelegen habe, sei das EBIT mit EUR -84,2 Mio. um 7,3% hinter den Erwartungen der Analysten zurückgeblieben.
Positiv zu werten seien die starke Marktposition als europäische Nummer eins für professionelle Beleuchtungsapplikationen und Nummer zwei im Komponentengeschäft, die gute Positionierung für die zukünftigen Wachstumstreiber der Beleuchtungsindustrie (Energieeffizienz und LED-Technologie) sowie der ungebrochene Substitutionstrend von magnetischen durch höhermargige elektronische Vorschaltgeräte.
Zu den negativen Aspekten würden die Abhängigkeit vom zyklischen Baugeschäft, das sich derzeit in einer Schwächephase befinde, sowie die Belastung durch Restrukturierungskosten gehören. Der Preisdruck und ein Produktmix mit geringer Profitabilität würden das Ergebnis belasten.
Aufgrund verschiedener Bewertungsmethoden errechnen die Analysten der Raiffeisen Centrobank ein Kursziel von EUR 15,40 und bestätigen ihre "halten"-Empfehlung für die Zumtobel-Aktie. (Analyse vom 30.07.2010) (30.07.2010/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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