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Bulgari Halbjahresergebnis wie erwartet
30.07.2010
Vontobel Research
Zürich (aktiencheck.de AG) - Jean Philippe Bertschy, Analyst von Vontobel Research, stuft die Aktie von Bulgari (ISIN IT0001119087 / WKN 896275) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" auf "hold" herauf.
Bulgari habe gestern Abend die Ergebnisse für das 1H10 vorgelegt. Sie hätten weitgehend den Markterwartungen entsprochen. Der Umsatz sei um 12% auf EUR 443 Mio. oder 8,2% bei vergleichbaren Wechselkursen gestiegen.
Die Sparten Accessoires, Parfüm und Schmuck hätten am meisten zum Wachstum beigetragen, die Armbanduhrensparte hingegen habe rückläufige Umsätze gemeldet (Beendigung der Auslieferung der Uhrenmarken Roth und Genta, die Einführung neuer Produkte werde für das 3Q (Vorjahr: 2Q) erwartet). Die Bruttomarge sei leicht um 30 Basispunkte (BP) gestiegen, während die Betriebskosten um über 3% zurückgegangen seien. Der EBIT habe sich auf positive EUR 12 Mio. (ggü. einem Verlust von EUR 32 Mio.) belaufen. Die Prognose für 2010 sei bestätigt worden.
Auch unter Ausklammerung von ungünstigen Elementen (Timing von Produktlancierungen bei Uhren und Parfum, Aufgabe zweier Uhrenmarken) bleibe das organische Wachstum mit 14% hinter dem der Mitbewerber zurück. Das Ertragswachstum von Bulgari sei von 12,6% im 1Q auf 4,5% im 2Q gesunken, während Hermès (ISIN FR0000052292 / WKN 886670) und LVMH (ISIN FR0000121014 / WKN 853292) ihres im zweiten Quartal hätten beibehalten oder sogar steigern können.
Im Regionenvergleich sei die Umsatzentwicklung in Nord- und Südamerika weiterhin auf hohem Niveau bei über 50% geblieben. Japan habe sich im 2Q dank einer guten Performance der unabhängigen Geschäftseinheiten verbessern können. Asien ohne Japan sei im 2Q rückläufig gewesen, habe aber ein zweistelliges Umsatzwachstum bekannt gegeben. Das Wachstum des europäischen Marktes habe sich im niedrigen einstelligen Bereich bewegt. Bulgari habe jedoch erklärt, dass im 2Q ein klar positiver Trend zu beobachten gewesen sei (positive Beiträge aus dem wachsenden Tourismusgeschäft in Italien, Spanien, Großbritannien und Frankreich). Asien bleibe nach wie vor der wichtigste Markt für Bulgari. Der Fokus im Jahr 2011 werde China sein (Bulgari eröffne fünf Filialen mit großem Medienaufwand, usw.).
Nachdem das Unternehmen gestern die Ergebnisse und die Kommentare der Geschäftsleitung vorgelegt habe, hätten die Analysten ihr Finanzmodell aktualisiert. Die Umsatzschätzung der Analysten für 2010 sei angehoben worden, hauptsächlich wegen ihrer aktualisierten Wechselkursprognosen. Sie würden die Margenentwicklung nun positiver (Anstieg um 90 BP auf 8,1%) sehen. Diese werde jedoch durch den höheren Finanzaufwand (Devisenverluste im 1H) wieder ausgeglichen. Insgesamt hätten die Änderungen der Analysten eine Senkung ihrer EPS-Schätzung für 2010 um 3%, aber eine Erhöhung ihrer EPS-Schätzung für 2011 (+9%) zur Folge gehabt. Bulgari werde zu einer P/E-Ratio 11E von 24,4 gehandelt. Obwohl dies einen Aufschlag gegenüber der Konkurrenz darstelle, sei Bulgari nach Ansicht der Analysten aus dem Gröbsten heraus.
Die Analysten von Vontobel Research stufen die Bulgari-Aktie auf 'hold" hoch und sehen ein neues Kursziel bei EUR 6,50. (Analyse vom 30.07.2010) (30.07.2010/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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